Мы полагаем, что в настоящих условиях достаточно сложно определить справедливые коэффициенты при возможном переходе на единую акцию, а проводить IPO при текущих финансовых показателях основных промышленных активов Группы ЧТПЗ (CHEP) /ЧТПЗ, ЧЦЗ и приобретённый в конце 2004 г. ПНТЗ/ просто не имеет смысла.
Производственные предприятия Группы демонстрируют нестабильные финансовые показатели. Как следствие, Челябинский трубопрокатный завод в финансовом плане представляет собой сомнительный объект для инвестиций. Главную озабоченность в плане оценки ЧТПЗ представляет собой чрезвычайно низкая рентабельность завода в условиях задолженности компании и его чрезвычайно низкая прибыль в прошлом и нынешнем году. Для ЧТПЗ мы применили довольно невысокую ставку по трубной отрасли в целом – 17%. Однако ни достаточно низкие риски, ни ожидаемые заказы и неплохие перспективы завода по
производственной деятельности не могут исправить существующего положения низкой рентабельности и прибыли. Мы допускаем, что значительные средства были потрачены на покупку акций ПНТЗ и масштабное производственное обновление, однако даже скидки на эти факты не спасают ситуацию. Напомним также, что ЧТПЗ не выплачивает дивидендов. Вследствие этого мы не видим причин роста бумаг данной компании.
Мы рекомендуем "Продавать" акции Челябинского трубопрокатного завода /ЧТПЗ/ – считая их показатели хуже рынка. Учитывая негативные факторы, по результатам наших оценок по DCF и методу коэффициентов справедливая цена обыкновенной акции ЧТПЗ составляет $0,3.
Мы полагаем, что акции Челябинского трубопрокатного завода не отражают фундаментальные показатели завода. По результатам наших подсчётов по методу сравнения с компаниями-аналогами получается, что акции ЧТПЗ на данный момент переоценены рынком примерно на 20% от текущей стоимости.
Мы полагаем, что акции ЧТПЗ существенно перекуплены рынком, а потенциал падения для акций завода составляет, таким образом, около 68%.
