Доходность ОФЗ с погашением в 2006-2009 годах установилась в диапазоне 2,5-6,5 проц годовых, а доходность ОФЗ с погашением в 2009-2021 годах составила 6,85-7,05 проц годовых. Объем торгов гособлигациями сегодня немного вырос и составил около 605 млн руб против 400 млн руб в предыдущий торговый день.
Цены большинства ликвидных негосударственных облигаций сегодня также немного снизились относительно уровней предыдущего закрытия. Доходность облигаций первого эшелона сегодня составила 6,15-7,25 проц годовых, второго эшелона - 8,05-9,85 проц годовых.
Главным фактором, который в настоящее время сдерживает спрос на рынке облигаций, остается нехватка рублевых ресурсов в банковской системе. Ставки overnight по рублевым кредитам остаются на уровне 6-7 проц годовых, что делает затруднительным для банков финансирование больших позиций на облигационном рынке.
Тем не менее, агрессивных продаж на облигаций также пока не наблюдается. Коммерческие банки предпочитают рефинансироваться с помощью проводимых Банком России аукционов прямого репо. По итогам двух сегодняшних аукционов репо банки привлекли у ЦБ РФ под залог гособлигаций 25,4 млрд руб по ставкам 6,08-6,12 проц годовых.
На валютном рынке ситуация также неоднозначная. Курс доллара к рублю колеблется вблизи годового максимума в ожидании развития событий на международном рынке forex. Пока что настрой на рост курса доллара к евро сохраняется, а это значит, что курс доллара к рублю также может вырасти. Между тем ослабление рубля делает вложения в рублевые облигации невыгодными для нерезидентов.
Поддержку рынку рублевых облигаций в настоящее время оказывают лишь события на рынке внешнего долга, где котировки наиболее ликвидных еврооблигаций РФ с погашением в 2030 году выросли с уровня 110,500 проц от номинала до 111,250 проц от номинала. Спрэд этих облигаций к US Treasuries сузился со 120 до 115 базисных пунктов.
Как отмечает начальник отдела ценных бумаг Инвестсбербанка Денис Давыдов, начало новой недели ознаменовалось продолжением проблем с ликвидностью в банковском секторе, что продолжает оказывать негативное влияние на рынок рублевых облигаций.
Еще одним фактором, который сдерживает спрос на вторичном рынке, являются ожидания крупных первичных размещений. Так, сейчас все внимание участников рынка приковано к назначенным на среду размещениям двух выпусков РЖД и доразмещению двух выпусков ОФЗ. Подготовка к этим аукционам в условиях нехватки рублей оказывает дополнительное давление на рынок рублевых облигаций, хотя погашение купонов и амортизация ОФЗ 45001 частично это давление компенсируют.
По мнению Д.Давыдова, в краткосрочной перспективе стоит ожидать увеличения волатильности на рынке рублевых облигаций и точечных крупных продаж, однако в глобальном плане при сохранении высоких цен на энергоносители и крупных плановых расходах бюджета до конца текущего года нет причин для серьезного роста доходностей рублевых бумаг. Напротив, в долгосрочной перспективе, при условии стабилизации ситуации на валютном рынке, можно будет рассчитывать на возобновление тенденции сокращения спрэда рублевых облигаций к облигациям номинированным в долларах, полагает дилер.
Как отмечают аналитики МДМ-банка, активность инвесторов на рынке облигаций была очень низкой. Сегодня ситуация на денежном рынке остается достаточно напряженной, что, впрочем, несколько компенсируется ростом евробондов. С учетом ожидаемых на этой неделе аукционов едва ли стоит рассчитывать на существенный рост активности вторичного рынке в ближайшие дни.
Как считает аналитик компании "Ренессанс капитал" Эдуард Джабаров, едва ли стоит ожидать существенных изменений рыночной конъюнктуры на этой неделе. Главным фактором дестабилизации на рынке остается напряженная ситуация с ликвидностью в финансовой системе. Кроме регулярных факторов давления /налоговые платежи/, денежный рынок испытывает дефицит рублевых ресурсов в связи с негативной динамикой валютного курса рубля.
На этой неделе над рынком внутренних долговых обязательств будет довлеть существенный навес первичного предложения. Тем не менее, результаты запланированных на 16 ноября аукционов по размещению двух выпусков облигаций РЖД объективно отразят на себе оценку инвесторами /в том числе и иностранными/ долгосрочного сегмента кривой доходности рублевых облигаций.
Несмотря на текущую негативную динамику валютного курса рубля, одними из первых в списке заявок на аукционах по облигациям РЖД, вероятно, будут заявки нерезидентов. Более того, спрос со стороны нерезидентов может просто вытеснить российских игроков.
Для нерезидентов участие в аукционах РЖД привлекательно по многим причинам. Во-первых, на первичном рынке они могут купить тот объем ценных бумаг, который на вторичном рынке им пришлось бы аккумулировать в течение долгого времени. Во-вторых, в долгосрочном участке кривой доходности рублевых облигаций объективно существует дефицит качественных инструментов, а спрос на бумаги с длинной дюрацией на рынке сохраняется, несмотря на продолжающееся ослабление рубля и напряженность на рынке МБК. В-третьих, высокое кредитное качество эмитента, подтвержденное международными рейтинговыми агентствами, расширяет круг потенциальных покупателей облигаций РЖД среди иностранных институциональных инвесторов.
Что касается российских банков, то степень их агрессивности на аукционах будет напрямую зависеть от ситуации с ликвидностью в банковской системе. Крупные игроки, не испытывающие проблем с краткосрочным рублевым рефинансированием, безусловно, будут в более выгодном положении. Банки второго и третьего круга могут оказаться вне игры, полагает Э.Джабаров. По оценке аналитика, справедливым уровнем доходности облигаций РЖД 6-го выпуска является 7,07-7,35 проц годовых, а РЖД 7-го выпуска - 7,20-7,43 проц годовых.
В среду компания РЖД предложит участникам рынка бумаги 6-го и 7-го выпусков своих облигаций со сроком обращения 5 лет и 7 лет соответственно. Объем эмиссии 6-го выпуска РЖД составит 10 млрд руб, а 7-го выпуска - 5 млрд руб. На сегодняшний день в обращении находятся 3 выпуска облигаций РЖД на общую сумму 12 млрд руб. Облигации РЖД включены в ломбардный список Банка России, то есть под залог этих бумаг банки могут привлекать средства у ЦБ РФ на аукционах прямого репо и ломбардных аукционах.
Минфин РФ в среду проведет аукционы по размещению ОФЗ-АД дополнительного выпуска 46017 /дата погашения - 3 августа 2016 г/ на сумму 6 млрд руб и ОФЗ-ПД дополнительного выпуска 25058 /дата погашения - 30 апреля 2008 г/ на сумму 10 млрд руб.
