Доходность ОФЗ с погашением в 2006-2009 годах сегодня установилась в диапазоне 2,35-6,35 проц годовых, а доходность ОФЗ с погашением в 2009-2021 годах составила 6,62-6,95 проц годовых. Объем торгов гособлигациями сегодня вырос и достиг 1,1 млрд руб против 620 млн руб в предыдущий торговый день.
Цены большинства ликвидных негосударственных облигаций сегодня не также колебались в пределах 0,1 проц пункта относительно уровней предыдущего закрытия. Доходность облигаций первого эшелона сегодня составила 6,0-7,08 проц годовых, второго эшелона - 7,6-10,0 проц годовых.
Сегодня рынок рублевого долга находился под воздействием противоречивых рыночных факторов, в связи с чем единой тенденции в динамике облигаций не сформировалось. Так, поддержку рублевым облигациям оказало улучшение ситуации с рублевой ликвидностью банковской системы. Ставки overnight по рублевым кредитам, еще вчера находившиеся на уровне 5-6 проц годовых, сегодня снизились до уровня 3-4 проц годовых. Показатель остатков средств на банковских корсчетах в ЦБ РФ закрепился выше отметки 300 млрд руб.
Ситуация на рынке внешнего долга также развивалась достаточно благоприятно. На фоне снижения доходности казначейских обязательств США произошел рост котировок долгов развивающихся стран. Так, цены наиболее ликвидных еврооблигаций РФ с погашением в 2030 году выросли с уровня 111,875 до 112,500 проц от номинала. Спрэд этих облигаций к US Treasuries сузился до 104-105 базисных пунктов.
В таких условиях цены рублевых облигаций могли бы вырасти, если бы не события на российском валютном рынке, где сегодня произошло сильное повышение курса доллара к рублю - сразу на 15 копеек до максимального уровня с октября прошлого года - 28,9650 руб. Рост доллара стал результатом действий Центрального банка, который неожиданно для многих вышел на рынок с покупкой валюты на уровне 28,94-28,95 руб, что было примерно на 10 копеек выше того, уровня, где должен был бы находиться его bid с учетом последних движений курса евро-доллар на рынке forex. Таким образом, ЦБ РФ увеличил стоимость бивалютной корзины и ослабил рубль. Центральный банк, похоже, отказался от регулирования инфляции при помощи валютного курса, и теперь, наоборот приводит курс в соответствие с растущей инфляцией.
Как отмечают аналитики компании "Атон", ставки денежного рынка снизились, несмотря на вчерашнее заявление зампреда ЦБ РФ Константина Корищенко о прекращении эры дешевых денег. Однако этот факт не смог стимулировать рост на рынке облигаций, поскольку тревожным и неожиданным для многих событием стало резкое снижение курса рубля против доллара.
Негативная динамика курса рубля в сочетании с опасениями нового роста кредитных ставок и огромным навесом предложения на первичном рынке делает довольно бессмысленным удержание спекулятивных позиций в длинных облигациях первого эшелона. Новые выпуски РЖД и ФСК ЕЭС, скорее всего, будут размещены с премией, поэтому ожидать роста на вторичном рынке облигаций в ближайшие две недели уж точно не стоит.
Рост объемов рублевой ликвидности вследствие увеличенных бюджетных расходов некоторым образом сгладит негатив, исходящий от валютного рынка и поможет абсорбировать новое предложение бумаг, но вряд ли сможет переломить тенденцию и вывести ставки доходности облигаций к новым минимумам. Оптимальной стратегией в этой ситуации является покупка краткосрочных и среднесрочных облигаций второго эшелона, а также участие в первичных размещениях с премией и обязательным хеджированием против роста ставок, полагают специалисты компании "Атон".
Как считает аналитик компании "Ренессанс Капитал" Эдуард Джабаров, на денежном рынке наблюдалось улучшение ситуации после затяжного кризиса, что привело к снижению ставок МБК. Однако осторожный оптимизм инвесторов был омрачен новым витком ослабления рубля на валютном рынке.
В целом, в течение месяца банки еще могут не раз столкнуться с проблемой нехватки ликвидности, так как предстоят крупные налоговые платежи, а приток на рынок средств от продажи валютной выручки едва ли будет значительным, учитывая стремление банков и их клиентах по возможности оставаться в долларах.
Ожидания дальнейшего ослабления рубля также будут сдерживать спрос на облигации. Кроме того, в декабре резко возрастет объем первичных размещений негосударственных облигационных выпусков - он может составить более 50 млрд руб. Неоднозначной остается и конъюнктура рынка внешнего долга. Так что надеяться на ралли в облигациях в последний месяц года едва ли стоит, хотя и резкого падения котировок также ожидать не приходится, учитывая преобладание на рынке ОФЗ крупных консервативных инвесторов.
