"Несмотря на приостановку полетов Ил-96, Воронежское акционерное самолетостроительное общество (ВАСО) удержится на плаву. Одному из крупнейших авиастроительных предприятий гарантированы поддержка основных проектов со стороны правительства, наполнение портфеля заказов и финансовая помощь компании Ильюшин Финанс.
Вопреки первоначальным ожиданиям, временный запрет на полеты Ил-96 приведет, по нашей оценке, к не столь ощутимым финансовым потерям. В будущем за Ил-96 сохранится статус «президентского самолета»: ГТК Россия разместит заказ на строительство еще двух самолетов данной марки.
ВАСО представило неплохие результаты деятельности за девять месяцев 2005 г. по российским стандартам учета. Компания завершила поставку двух Ил-96 для кубинского лидера Ф. Кастро и по итогам года впервые покажет чистую прибыль. За девять месяцев выручка ВАСО увеличилась на 8%, а чистая прибыль – в пять раз относительно прошлогоднего уровня.
Основным фактором роста выручки ВАСО в 2006 г. должно стать производство региональных самолетов Ан-148. Компания Ильюшин Финанс объявила о заказах на 54 самолета этой марки, которые должны прийти на смену легендарным Ту-134 и Ан-24. Мы полагаем, что уже в 2006 г. при участии ВАСО будет выпущено не менее пяти новых самолетов, а в дальнейшем объем производства составит пять-восемь машин в год.
После пересмотра мы даем рекомендацию ДЕРЖАТЬ - по акциям самолетостроительной компании при теоретической цене на уровне USD15.0 и USD7.1 для обыкновенных и привилегированных акций соответственно. Мы считаем, что ценные бумаги ВАСО станут объектом спекулятивной игры ввиду перспективы консолидации, а риски несправедливой рыночной оценки для миноритарных акционеров весьма высоки".
