Доходность ОФЗ с погашением в 2006-2009 годах сегодня установилась в диапазоне 3,0-6,2 проц годовых, а доходность ОФЗ с погашением в 2010-2021 годах составила 6,35-6,75 проц годовых. Объем торгов гособлигациями сегодня вырос и составил /без учета аукционов/ около млн руб против 960 млн руб в предыдущий торговый день.
Цены большинства ликвидных негосударственных облигаций сегодня снизились в пределах 0,3 проц пункта относительно уровней вчерашнего закрытия. Доходность облигаций первого эшелона сегодня составила 6,1-6,97 проц годовых, второго эшелона - 7,4-10,8 проц годовых.
Сегодня на вторичном рынке рублевых облигаций снижение спроса было вызвано не внешними факторами, а исключительно внутренними, а именно - огромным объемом первичных размещений, которые отвлекли на себя внимание участников рынка. Так, Минфин сегодня предложил инвесторам три выпуска ОФЗ на общую сумму 23 млрд руб, а корпоративные эмитенты - новые облигации на общую суму 10,2 млрд руб.
В целом же, внешний фон остается благоприятным для облигационного рынка. Так, ситуация с рублевой ликвидностью пока по-прежнему характеризуется избытком рублей, который возник после массированных продаж валюты банками в ЦБ РФ в предыдущие дни. В этой ситуации ставки overnight по рублевым кредитам находятся на уровне 1,0 проц годовых. Показатель остатков средств на банковских корсчетах в ЦБ РФ сегодня незначительно снизился, однако остался на очень высоком уровне - 382,9 млрд руб.
На валютном рынке также обстановка не вызывает никаких опасений. После того, как Банк России позволил рублю укрепиться по отношению к бивалютной корзине на 15 копеек, на рынке наступила временная стабильность. Курс доллара к рублю колеблется на уровне 28,20 руб в зависимости от динамики курса евро-доллар на рынке forex. Между тем, многие участники рынка не исключают, что действия ЦБ РФ по укреплению рубля, призванные ограничить инфляцию, в перспективе могут быть повторены.
На рынке внешнего долга котировки российских еврооблигаций остались стабильны, несмотря на падение цен казначейских обязательств США. Так, котировки наиболее ликвидных еврооблигаций РФ с погашением в 2030 году сегодня находились на уровне 112,000 проц от номинала, а спрэд этих облигаций к казначейским обязательствам США сузился до 104 базисных пунктов. Таким образом, спрэд вышел из диапазона 108-113 пунктов, где он оставался до этого в течение месяца.
На рынке казначейских обязательств США сегодня на американской сессии возможен рост волатильности, что может стать реакцией на комментарии нового председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке, который сегодня в 18.00 мск начнет свой первый доклад в конгрессе США.
Основным событием на рынке стало сегодня проведение Минфином размещения новых 30-летних ОФЗ-АД выпуска 46020 на сумму 8 млрд руб. Выпуск погашается частями по 25 проц от номинальной стоимости облигации в 4 даты. Дата окончательного погашения - 6 февраля 2036 г. Таким образом, данный выпуск будет наиболее длинным на рынке государственного долга. Выпуск ОФЗ-АД 46020 по мере увеличения объема выпуска в обращении должен стать главным индикатором рынка рублевых государственных облигаций. В 2006 году Минфин собирается довести объем этой бумаги в обращении до 30 млрд руб.
Рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило30-летним рублевым облигациям Минфина РФ рейтинг приоритетной необеспеченной задолженности в национальной валюте "ВВВ+" /рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/Стабильный/А-2; в национальной валюте: ВВВ+/Стабильный/А-2/.
На сегодняшнем аукционе по ОФЗ-АД 46020 цена отсечения составила 99,662 проц от номинала, доходность к погашению по цене отсечения - 7,05 проц годовых. Средневзвешенная цена составила 100,4261 проц от номинала, доходность к погашению по средневзвешенной цене - 6,99 проц годовых.
Спрос на размещаемый выпуск намного превысил объем эмиссии и составил 22,359 млрд руб по номиналу, объем размещения по номиналу составил 3,456 млрд руб, объем выручки эмитента - 3,470 млрд руб. Основной спрос на столь длинный выпуск исходил со стороны наиболее крупных участников рынка госбумаг, и эти заявки, в основном, были удовлетворены. В то же время, спрос со стороны спекулянтов, рассчитывающих приобрести бумаги по доходности 7,05-7,4 проц годовых, был безжалостно отсечен.
По словам дилера банка "Еврофинанс Моснарбанк", основная интрига сегодня была вокруг 30-летнего выпуска ОФЗ 46020. Разброс прогнозов доходности нового выпуска был очень велик, варьируя в диапазоне от 6,9 до 7,4 проц годовых. Средний прогноз аналитиков находился на уровне 7,0-7,1 проц годовых, и результаты аукциона в целом сложились в рамках ожиданий /доходность по цене отсечения составила 7,05 проц, а средневзвешенная 6,99 проц годовых/.
При этом Минфин занял довольно сдержанную позицию и не пошел на размещение большого объема бумаг - было размещено менее половины выпуска. При этом участникам рынка была предоставлена разумная, но не слишком большая премия по доходности.
Как отметил А.Катипунго, те игроки, которые не пожадничали и подали заявки на аукцион под умеренную доходность, в итоге были вознаграждены, поскольку на последующих вторичных торгах цена нового выпуска сразу же выросла почти на "фигуру" /100 базисных пунктов/. Дилер считает, что потенциал роста цены 30-летнего выпуска ОФЗ и других долгосрочных выпусков еще не исчерпан, учитывая имеющийся на рынке избыток рублей и низкие ставки МБК.
Как считают дилеры МДМ-банка, Минфин на аукционе по 30-летним ОФЗ предоставил свою "обычную спекулятивную" премию к справедливому уровню доходности /6,8-6,85 проц годовых/. Эти уровни доходности полностью вписываются в текущий "плоский" вид кривой доходности длинных ОФЗ.
Вероятней всего, в условиях, когда рынок ОФЗ /особенно длинные выпуски/ в большей мере нужен инвесторам, чем монетарным властям, необходимости размещать выпуски любой ценой у Минфина нет. Апелляция же инвесторов к неопределенности по поводу дальнейшего движения ставок выглядит достаточно надуманной. С точки зрения уязвимости в период возможного ухудшения конъюнктуры рынка ОФЗ 46020 несет примерно сопоставимые риски с остальными длинными выпусками госбумаг.
По оценкам аналитиков Инвестсбербанка, новые 30-летние облигации были размещены с минимальным спрэдом по доходности к самым длинным еврооблигациям России - спрэд составил примерно 100 базисных пунктов. Прослеживается явное противоречие уровня доходности размещения самого длинного выпуска ОФЗ и уровня инфляции.
Также Минфин провел сегодня два аукционных доразмещения - ОФЗ-АД 46017 /дата погашения 3 августа 2016 года/ на 8 млрд руб и ОФЗ-ПД 25060 /дата погашения 29 апреля 2009 года/ на сумму 7 млрд руб. Одновременно Минфин провел сегодня погашение выпуска ОФЗ-ПД 27022 и купонные выплаты по ряду выпусков ОФЗ /27022, 46001, 46002, 46017/ на общую сумму 26,22 млрд руб.
На пятницу, 17 февраля, ЦБ запланировал размещение ОФЗ-АД 46019 из собственного портфеля на сумму 10 млрд руб. Центральный Банк в последнее время активно продает свой портфель государственных бумаг в целях стерилизации избыточной рублевой денежной массы. Общий объем портфеля ЦБ в настоящий момент составляет около 250 млрд руб, что достаточно для сдерживания роста предложения денег в этом году.
На рынке корпоративных облигаций сегодня состоялись три первичных размещения. Так, Международный московский банк разместил 3-летние облигации 2-го выпуска на сумму 3 млрд руб. Ставка первого купона по установлена сегодня на аукционе на ФБ ММВБ в размере 6,5 проц годовых к годовой оферте. Размещение прошло по нижней границе прогноза самого эмитента /6,5-6,7 проц годовых/.
Банк "Русский стандарт" полностью разместил сегодня в ходе аукциона на ФБ ММВБ 5-летние облигации 6-го выпуска в объеме 6 млрд руб. Спрос на аукционе со стороны инвесторов превысил 7 млрд руб. Ставка первого купона установлена по итогам аукциона в размере 8,1 проц годовых, что соответствовало прогнозам организаторов займа и нижней границе прогноза аналитиков.
Компания "Новосибирский металлургический завод им. Кузьмина" сегодня разместила 4-летние облигации на 1,2 млрд руб. Ставка первого купона установлена в размере 11 проц годовых.
