Вчера ЗАО "Полюс" разместило на рынке принадлежащие ему 20.03% акций Gold Fields Ltd /GFI/. Учитывая вчерашнее снижение котировок GFI на 8%, рыночная стоимость пакета составляет USD2.02 млрд. Таким образом, Полюс заработает USD906 млн с момента покупки пакета акций южноафриканской компании в марте 2004 г., а денежные средства на балансе Полюс Золото увеличатся до USD2.6 млрд. Размещение 20.03%-ной доли Полюса в GFI состоялось ранее прогнозируемых нами сроков, что отчасти объясняется благоприятными рыночными условиями, но в большей степени – необходимостью российской компании избавиться от южноафриканского актива.
Полюс Золото стремится остаться в золотодобывающем бизнесе и на данном этапе в денежных средствах не нуждается, поскольку располагает достаточными финансовыми ресурсами, а также ищет возможность привлечения заемного капитала для финансирования своих проектов в 2008-2009 гг. Основная задача компании в настоящий момент состоит в достижении максимальной стоимости активов. По нашим сведениям, Полюс Золото рассматривает небольшие предприятия Канады и США в качестве потенциальных объектов капиталовложений. Российская компания не будет иметь ликвидных активов для осуществления приобретений в золотодобывающем секторе. В любом случае, приобретение золотодобывающих структур за наличные средства невыгодно с экономической точки зрения, учитывая высокие коэффициенты по их акциям. В то же время достойной альтернативой может стать покупка зарубежной компании, выделившейся в процессе текущей реорганизации сектора. Вероятно, Полюс Золото имеет определенные планы, однако сейчас нет компаний, соответствующих критериям ее корпоративного развития.
Мы не думаем, что потенциальный объект для вложения указанных средств до сих пор не определен, поскольку инвесторы могут прибегнуть к штрафным санкциям в случае удержания столь существенного объема денежных средств /36% текущей капитализации компании/ или потребовать дивидендов. Если на выплату последних направить USD1.5 млрд из вырученных средств, то размер дивидендов составил бы USD8 на акцию. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПКА и теоретическую цену на уровне USD50 по акциям Полюс Золото без изменений
