Доходность UST–10 за последнюю неделю выросла более чем на 10 б.п., однако, по нашему мнению, движение пока происходит в рамках сохраняющейся волатильности. Время более глубокой коррекции еще не настало. В течение ближайших одной–полутора недель в Штатах еще возможен рост, за которым последует очередная волна продаж.
Российские еврооблигации подешевели вслед за американскими бумагами, но не столь сильно. Спрэд между UST–10 и RUS–30 сузился до 100 б.п.
На минувшей неделе ЕЦБ поднял ставку рефинансирования до 2.5% и тем самым способствовал укреплению курса евро по отношению к доллару. Вслед за евро вырос и рубль: в пятницу за US$ давали меньше 28 рублей. Динамика валютного рынка могла бы оказать поддержку российским облигациям, однако этому препятствует негативная конъюнктура долговых рынков США.
Рынок рублевых облигаций пока слабо отреагировал на коррекцию в США. На этой неделе ожидаем дальнейшего падения котировок "голубых фишек" корпоративных и субфедеральных займов.
Рекомендация "продавать" сохраняется для "голубых фишек", займов первого эшелона, а также облигаций телекоммуникационных компаний с дюрацией от 1,5 лет. Ожидаем роста доходности по этим бумагам на 0.20-0.40 проц в течение 2–3 недель.
Предлагаем формировать "защитный" портфель из облигаций второго–третьего эшелонов умеренного кредитного качества.
Предлагаем участвовать в размещении займа "Талосто-Финанс" 10 марта. Целевой уровень по доходности — 10.15–10.25 проц годовых к полуторагодовой оферте
Полная версия обзора
