МОСКВА, 24 марта /ПРАЙМ-ТАСС/. Прогноз результатов МТС (MTSS) и Вымпелкома (VIMP) за 4К05 и 2005 год, - ИК "Тройка диалог"
"
По нашему мнению, число абонентов у обеих компаний в 2005 году увеличилось на 70%, а средний месячный доход на абонента снизился на 27n28% /у МТС - до $9,1, у Вымпелкома - до $7,3/. Мы полагаем, что рентабельность по EBITDA практически перестала расти - у МТС она сократилась на 280 б. п., а у Вымпелкома хотя и увеличилась, но всего на 50 б. п., - однако осталась высокой и у первых /51,1%/, и у второго /48,5%/. Несмотря на одинаковую динамику роста абонентской базы и уменьшения среднего дохода на абонента, темпы роста выручки компаний, по нашим оценкам, существенно различались: у Вымпелкома они составили 50%, а у МТС - 31%.
МТС по-прежнему оценены более привлекательно, чем Вымпелком. Котировки акций МТС снизились из-за опасений, что у компании возникли определенные трудности на операционном уровне, и подозрений, что размер ее абонентской базы завышен. В настоящее время по рыночным коэффициентам они оценены на 17% дешевле акций Вымпелкома и обладают 38%-м потенциалом роста до справедливой стоимости, рассчитанной методом ДПДС /$51,00/. Наша рекомендация по ним - ПОКУПАТЬ.
Неплохие операционные показатели Вымпелкома и надежды на скорое разрешение конфликта между его основными акционерами, по-видимому, уже полностью учтены в стоимости его акций. Сейчас их потенциал роста до справедливого уровня /$49,00/ равен всего 8%. Наша рекомендация - ДЕРЖАТЬ ".
Полная версия обзора
