МОСКВА, 1 июня /ПРАЙМ-ТАСС/. Справедливая цена АДР Вымпелкома - 50.3 долл, потенциал роста составляет 20 проц, - Кирилл Тищенко, аналитик Брокерского дома "Открытие"
" 1 квартал традиционно не является показательным для сотовых операторов из-за сезонного фактора, поэтому снижение показателей операционной рентабельности и рентабельности по чистой прибыли является закономерным. Во многом, на результаты компании повлияло повышение платы за интерконнект: напомним, что Вымпелком и МТС (MTSS) с 1 января 2006 года заключили соглашение о повышении тарифов по пропуску трафика через свои сети в 5 раз до $0.05. Этот ход направлен прежде всего на то, чтобы нивелировать последствия введения правила СРР, или "платит входящий", которое может привести к существенной потере выручки сотовыми операторами за счет звонков с городских номеров на мобильные.
Как видим, повышение тарифов на интерконнект принесло свои плоды: рентабельность по OIBDA выросла по сравнению с 1 кварталом 2005 года до 51.5%, OIBDA составила $482 млн по сравнению с $306 млн годом ранее. В то же время, произошло снижение рентабельности с 17% до 16%.
Тенденция к снижению ARPU у Вымпелкома сохраняется - мы считаем, что это следствие насыщения рынка сотовой связи в России в целом. На менее насыщенном рынке - в Казахстане - компания демонстрирует неплохие показатели - количество абонентов выросло более чем в два раза по сравнению с 1 кварталом 2005 года, с 1013 тыс до 2316 тыс человек. Мы полагаем, что такой рост может быть следствием того, что в этом году Вымпелком начал предоставлять в Казахстане услуги под маркой "Билайн", являющейся, по нашему мнению успешным и эффективным брендом.
Также следует отметить, что в вопросе заботы о качестве своей абонентской базы Вымпелком перешел от слов к делу: с 2006 года компания начинает публиковать число так называемых "активных абонентов" /active subscribers/. Согласно определению, это клиенты компании, которые в течение трех месяцев совершили звонок, внесли деньги на счет или совершили любую другую транзакцию, приведшую к увеличению выручки компании. На сегодняшний день они составляют 83% от общего числа абонентов, что, на наш взгляд, является хорошим показателем.
Однако сделать какие-либо более точные выводы можно будет, только если основной конкурент Вымпелкома - МТС - предоставит в своей отчетности аналогичные данные.
Напомним, что, по нашим оценкам, справедливая цена АДР Вымпелкома - $ 50.3. Потенциал роста составляет 20%, мы рекомендуем Покупать бумаги".
