МОСКВА, 21 июня /ПРАЙМ-ТАСС/. Вимм-Билль-Данн: Хорошие результаты за 1К06, новая рекомендация – ПОКУПАТЬ, - ИК "Тройка диалог"
"Вимм-Билль-Данн /ВБД/ (WBDF) опубликовал отличные результаты за 1К06 по US GAAP, достижению которых способствовала успешная работа подразделений молочной продукции и детского питания. В свете уверенного роста рентабельности и хорошего контроля над издержками мы увеличиваем прогнозы EBITDA и чистой прибыли компании на 2006n2007 годы в среднем соответственно на 13% и 21%.
Оценка справедливой стоимости акций ВБД повышена до $45,04, новая рекомендация ПОКУПАТЬ.
В 1К06 выручка ВБД превысила уровень 1К05 на 18%, а валовая рентабельность - на 3,7 п. п. Благодаря жесткому контролю над операционными расходами EBITDA увеличилась более чем вдвое до $44,3 млн., а рентабельность по ней достигла 11,5% - самого высокого уровня с 2002 года.
Молочное подразделение ВБД вновь увеличило свою долю рынка, особенно украинского, где компания вышла в лидеры. Валовая рентабельность поднялась сразу на 5,6 п. п.: цены реализации повышались, а расходы на сырье росли медленнее инфляции. По-прежнему хорошо обстояли дела и в производстве детского питания, валовая рентабельность которого в 1К06 выросла на 2,2 п. п., в первую очередь в результате увеличения в ассортименте доли более прибыльных продуктов, таких как пюре и питьевые йогурты. В соковом направлении не все ладно: концентрат дорожает, а позиции компании в этом сегменте слабеют.
Мы уверены, что с недавней сменой руководства ВБД сможет улучшить ситуацию в соковом производстве и сохранить позиции лидера на рынке молочной продукции как путем органического роста, так и через приобретения. Акции ВБД весьма привлекательны: по соотношению "стоимость предприятия /EBITDA 2007о" /7,5/ они на 16% дешевле бумаг аналогичных предприятий с развивающихся рынков. В свете ведущих позиций ВБД в молочном сегменте и хороших возможностей для роста бизнеса этот дисконт, на наш взгляд, неоправдан".
