МОСКВА, 21 июня /ПРАЙМ-ТАСС/. За успешное начало года – повышенная справедливая стоимость акций Сбербанка, - ИК "Тройка диалог"
"На прошлой неделе Сбербанк сообщил, что его чистая прибыль за 5М06 по РСФО превысила уровень 5М05 на 43% и достигла 37 млрд. руб. /$1,4 млрд./. 2005 год положил начало финансовому подъему банка, и новые данные позволяют думать, что в 2006 году рост прибыли будет большим, чем мы ожидали. На этом основании При текущих котировках первый тип бумаг обладает 35%/м потенциалом роста, второй - 51%/м, что в обоих случаях по-прежнему соответствует рекомендации ПОКУПАТЬ.
Мы убеждены, что Сбербанку удастся удержать рентабельность на высоком уровне: его ссудный портфель увеличивается в основном благодаря высокодоходным розничным кредитам, а вклады населения становятся все менее важным источником привлеченных средств, что удешевляет финансирование. Мы допускаем, что с 2006 года чистая процентная маржа банка начнет снижаться, однако и в конце 2008 года она, по нашим оценкам, будет все еще весьма значительна - 6,7%. В сочетании с устойчиво высокими темпами роста активов это и побудило нас пересмотреть прогнозы.
Главным источником роста процентного дохода Сбербанка будет быстрое увеличение объема кредитов, выданных физическим лицам. По нашим оценкам, к концу 2009 года доля таких кредитов в его ссудном портфеле достигнет 40%, чему будут способствовать расширение ипотечного кредитования, грядущая эмиссия револьверных кредитных карт и призывы президента Владимира Путина к увеличению доли розничных кредитов в портфеле банка.
По нашим оценкам, в 2006 году чистая прибыль Сбербанка увеличится на 21% до $2 820 млн., а ее средний годовой прирост в 2006-2009 годах составит 18%. Рентабельность собственного капитала стабилизируется на уровне, близком к 25 проц".
