МОСКВА, 24 июля /ПРАЙМ-ТАСС/. Понижение справедливой стоимости акций Мечела, - ИК "Велес капитал"
"Мечел (MTLR) опубликовал результаты по US GAAP за 1 кв. 2006 г. Так, по итогам 3 мес. 2006 г. чистая прибыль Мечела сократилась более чем на 60% по сравнению с аналогичным периодом предшествующего года. EBITDA сократилась более чем на 50%, операционная прибыль - более чем на 70%, а выручка упала чуть более чем на 17%.
Падение доходов компании связано с двумя факторами. Во-первых, это спад производства. Так, в первом квартале текущего года выпуск проката сократился на 20% /до 1,07 млн т/, а производство угля упало на 2% по сравнению аналогичным периодом прошлого года /до 4 млн т/. Такая динамика производственных показателей, вероятнее всего, объясняется стратегией направленной на расширение горнодобывающего сегмента.
Во-вторых, это ценовой фактор. Компания не смогла воспользоваться благоприятной ценовой конъюнктурой на рынке стали, наблюдавшейся в первые три месяца текущего года. Так, средние мировые цены на сталь в первом квартале текущего года примерно на 25-30% превысили уровень за аналогичный период прошлого года. В купе с 20%-ным сокращением выпуска это негативно повлияло на финансовые результаты, обернувшись недополученными доходами /спад выручки на 22,3% до уровня 546 млн долл./. Напомним, что стальной сегмент, несмотря на стремление компании расширить добывающую сферу, пока что приносит более 60% доходов компании. Средние цены на уголь в 1 кв. 2006 г. напротив снизились примерно на 5% относительно среднего уровня 1 кв. 2005 г. При этом прибыльность добывающего сегмента ухудшилась кардинально. Отметим, что столь серьезная зависимость добывающего сегмента от ценового фактора является в определенной степени негативным моментом.
Динамика эффективности компании в первом квартале текущего года также претерпела серьезные негативные изменения. Так, норма чистой прибыли за 3 мес. 2006 г. снизилась более чем в два раза, норма EBITDA - более чем на 10 п.п., а норма операционной прибыли – более чем в 3 раза по сравнению с показателями 1 кв. 2005 г.
Несмотря на то, что снижения прибыльности стоило ожидать, мы склонны расценивать опубликованные цифры и наметившиеся тенденции как негативные. /снижение на 16%/. При этом мы подтверждаем рекомендацию на уровне АККУМУЛИРОВАТЬ. Также стоит отметить, что результаты следующих периодов, скорее всего, будут намного лучше текущих, и интерес инвесторов к акциям Мечела в будущем все же появится".
