МОСКВА, 17 августа. /ПРАЙМ-ТАСС/. Мы снижаем рекомендацию по акциям компании до "Держать", - Наталья Мильчакова, начальник отдела фундаментального анализа Брокерского дома "Открытие"
Татнефть (TATN) отчиталась по РСБУ за 1 полугодие. Компания показала позитивные результаты. Выручка за 1 полугодие 2006 года увеличилась к аналогичному периоду прошлого года на 20% до $3,5 млрд. Затраты за тот же период росли медленнее – всего на 13%. Операционная рентабельность увеличилась с 31% до 35%. Рост чистой прибыли в отчетном периоде составил 50% к 1 полугодию 2005 года, а рентабельность чистой прибыли увеличилась с 20% до 25%. Таким образом, Татнефть является одной из самых рентабельных российских нефтяных компаний. Ее рентабельность чистой прибыли выше, чем у Роснефти (ROSN) и сравнима даже с такими высокорентабельными компаниями как Газпром (GAZP) и Новатэк (NVTK).
Операционные результаты Татнефти несколько более скромны. Добыча нефти у компании в январе - июле 2006 года не изменилась по сравнению с аналогичным периодом 2005 года и составила 15 млн.т. Этот результат совпадает с нашими ожиданиями. Мы ожидаем, что в оставшиеся 5 месяцев сего года добыча нефти замедлится и составит 25 млн.т. по итогам года, сохранившись на уровне 2005 года. Отметим, что объем реализации нефти у компании увеличился на 9%, в основном за счет реализации нефти на экспорт. Мы считаем, что увеличение добычи нефти могло бы внести более существенный вклад в рост выручки компании.
Мы полагаем, что данные результаты не окажет существенного влияния на рынок акций Татнефти. Сейчас инвесторы будут ждать выхода отчетности в US GAAP за 1 полугодие 2006 года, которую эмитент планирует опубликовать до конца года. С 2007 года Татнефть планирует сменить аудитора и перейти с US GAAP на МСФО, и сделать публикацию отчетности для аналитиков и инвесторов более регулярной.
