МОСКВА, 15 ноября. /ПРАЙМ-ТАСС/.
Доходность ОФЗ сегодня составила для бумаг с погашением в 2006-2010 годах 5,27-6,23 проц годовых, а для бумаг с погашением в 2011-2036 годах - 6,36-6,92 проц годовых. Доходность негосударственных облигаций первого эшелона сегодня составила 6,2-6,98 проц годовых, второго эшелона - 7,5-10,2 проц годовых.
На российском денежно-кредитном рынке сегодня вновь обострился дефицит ликвидности, что было связано с проведением выплат ЕСН и страховых взносов. Несмотря на активизацию продаж валюты банками в ЦБ РФ ставки overnight по рублевым кредитам сегодня составляли 6-6,5 проц годовых для банков первого круга и 6,5-7,5 проц - для банков второго круга. Сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ немного выросла, но недостаточно, чтобы создать комфортный уровень ликвидности.
В таких условиях банки вновь активизировали операции репо с Центральным банком. Сегодня по итогам двух аукционов репо банки привлекли у ЦБ РФ под залог наиболее ликвидных и надежных облигаций около 31,8 млрд руб по ставкам 6,03-6,16 проц годовых.
До конца месяца снижения ставок МБК дилеры уже не ожидают. Некоторое облегчение на рынок могут принести активные продажи валюты Центральному банку, в результате которых на рынок выйдут дополнительные рубли. Так, сегодня банки продали в ЦБ порядка 1,5-2 млрд долл расчетами tomorrow, что может пополнить банковскую систему рублями в объеме 40-50 млрд руб. Тем не менее, предстоящие в понедельник выплаты НДС, по оценкам дилеров, могут привести к уменьшению ликвидности на 60-80 млрд руб.
Обстановка на валютном рынке пока остается достаточно нейтральной для сегмента рублевых облигаций. Курс евро-доллар продолжает колебаться в диапазоне 1,27-1,29 долл/евро, а на нашем рынке курс доллара к рублю держится в коридоре 26,60-26,70 руб.
Между тем на внешних долговых рынках обстановка остается довольно благоприятной. Цены американских казначейских обязательств /us-treasuries - UST/ сегодня продолжили плавный рост, а их доходность снизилась. Так, доходность индикативных 10-летних UST снизилась до уровня 4,59 проц против 4,61 проц накануне.
В этих условиях немного выросли и котировки долгов развивающихся стран, в том числе и российские еврооблигации. Так, цена наиболее ликвидных евробондов РФ с погашением в 2030 году /Россия-30/ выросла с уровня 112,375 проц до 112,750 проц от номинала. Спрэд этих бумаг к 10-летним казначейским обязательствам США составляет сейчас около 110-112 базисных пунктов.
Основным событием на рынке гособлигаций стали сегодня проведенные Минфином аукционы по размещению дополнительного выпуска ОФЗ-АД 46017 на сумму 10 млрд руб /дата погашения 3 августа 2016 года/ и дополнительного выпуска ОФЗ-АД 46020 - на сумму 8 млрд руб /дата погашения - 6 февраля 2036 года/.
Несмотря на то, что аукционы проходили в условиях недостатка свободной ликвидности, спрос на облигации оказался довольно существенным - многие участники рынка решили воспользоваться общей негативной конъюнктурой, чтобы пополнить портфели дешевыми облигациями по завышенной доходности в расчете на предполагаемый рост цен в декабре-январе. По оценкам дилеров, основными покупателями облигаций стали крупнейшие банки с государственным участием, "дочки" иностранных банков, а также фонды. Эти операторы рынка, как правило, не испытывают серьезной потребности в рублевых средствах даже в периоды кризисов ликвидности, а, напротив, сами являются основными кредиторами банковской системы.
Как и предполагалось, Минфин на аукционе пошел на предоставление дилерам премии по доходности, чтобы продать необходимый объем бумаг. Так, доходность к погашению по цене отсечения выпуска ОФЗ-АД 46020 составила 6,94 проц годовых, а по средневзвешенной цене - 6,90 проц годовых. Премия, таким образом, составила 0,02-0,06 базисных пункта, что вполне неплохо, поскольку на предыдущих аукционах размещение проходило и вовсе без премии. Спрос на размещаемый выпуск по номиналу составил 12,217 млрд руб, по рыночной стоимости - 12,505 млрд руб. Объем размещения по номиналу - 6,461 млрд руб, объем выручки эмитента - 6,668 млрд руб.
На аукционе по размещению ОФЗ-АД 46017 доходность к погашению по цене отсечения - 6,72 проц годовых, а по средневзвешенной цене - 6,68 проц годовых. Здесь премия ко вторичному рынку была еще более значительной - от 0,08 до 0,12 проц пункта. Спрос на размещаемый выпуск по номиналу составил 17,922 млрд руб, по рыночной стоимости - 18,850 млрд руб. Объем размещения по номиналу - 9,376 млрд руб, объем выручки - 9,889 млрд руб.
Тот факт, что Минфин дал игрокам значительную премию по доходности на аукционах спровоцировал и рост доходности остальных выпусков ОФЗ на вторичных торгах.
По словам дилера банка "Еврофинанс Моснарбанк" Григория Островского, возможность получить хорошую премию всегда привлекает большой спрос: какая бы ни была ситуация на денежном рынке, найдутся люди, которые готовы покупать, если дают премию. По его мнению, сегодня в аукционе участвовали как спекулянты, так и серьезные долгосрочные инвесторы, у которых появился хороший повод купить недорого надежные и ликвидные активы.
"Минфин давно не давал премию, а на этот раз дал, - говорит Г.Островский, - тем самым он не только смог разместить довольно большой объем бумаг, но и повысил общий интерес инвесторов к рынку гособлигаций".
В целом, результаты аукционов привели к снижению цен на вторичном рынке, и в ближайшее время цен ОФЗ, вероятно, будут консолидироваться на новых уровнях. Рост котировок станет возможен не ранее середины декабря, когда банки решат проблемы с рублевой ликвидностью, полагает Г.Островский.
Пока же ликвидность банковской системы оставляет желать лучшего, и до конца месяца дилер не ждет снижения ставок МБК с нынешних уровней в 5-7 проц годовых. В отдельные дни даже возможны всплески ставок до 10 проц годовых и выше. Тем не менее, полагает дилер, пока ситуация на денежном рынке вполне рабочая, и ничего кризисного или экстраординарного в ней нет. "Если США способны жить при ставках 5-5,5 проц годовых, то почему бы в России банкам не привыкнуть жить при ставках 6-7 проц", - говорит Г.Островский.
По мнению аналитика компании "Ренессанс Капитал" Николая Подгузова, в условиях напряженной ситуации с ликвидностью на рынке рублевых облигаций по-прежнему преобладают продажи. Вместе с тем, агрессивного закрытия длинных позиций не происходит. Навес неизрасходованных бюджетных ассигнований на 2006 год превышает 800 млрд руб. До конца года эти средства пополнят ликвидность банковской системы, что создаст благоприятные условия для инвестиций на рынке облигаций.
Однако по аналогии с прошлым годом активное поступление этих средств может начаться только в декабре, а значит, участников рынка могут ожидать еще несколько непростых недель в условиях высоких ставок денежного рынка. Таким образом, в ближайшей перспективе котировки рублевых облигаций могут продолжить плавное снижение. Инвесторам, не испытывающим проблем с рублевой ликвидностью, целесообразно использовать слабость рынка для пополнения своих портфелей высоколиквидными инструментами, которые первыми отреагируют на резкое улучшение рыночной конъюнктуры в конце года, отмечает Н.Подгузов.
По оценкам аналитиков банка "Траст", для долговых рынков важным событием станет выход завтра данных по рисуют успокаивающую для ФРС картину. Завтра нас ждут данные по индексу потребительских цен в США. Вчерашние данные по инфляции на уровне цен производителей нарисовали достаточно успокаивающую картину для ФРС, уменьшив инфляционные опасения. Впрочем, данные по потребительской инфляции могут оказаться не столь радужными, что вызовет снижение котировок казначейских обязательств США и рост доходности 10-летних UST до уровня 4,65-4,70 проц годовых.
Если же и индекс CPI покажет снижение инфляции в США, доходности UST могут продолжить снижение и выйти в диапазон 4,45-4,50 проц годовых. В таких условиях спрос на такие рисковые активы, как долги развивающихся рынков, скорее всего, останется высоким.
Между тем, дефицит ликвидности продолжает угнетающе сказываться на рынке рублевых облигаций. Ставки МБК остаются высокими, однако усилившиеся продажи валюты в ЦБ дают надежду на улучшение ситуации. Очередной налоговый период уже близко, а это значит, что в ближайшие недели рынок рублевых облигаций все еще будет испытывать на себе тяжесть дефицита ликвидности. В таких условиях внутренний рынок обращает мало внимания на конъюнктуру рынка внешнего долга, отмечают аналитики банка "Траст".
По мнению дилеров банка "Зенит", создается впечатление, что оптимизма у участников рынка в отношении изменения ситуации с ликвидностью становится все меньше и меньше. Позитивные ожидания постепенно тают по мере приближения крупных налоговых платежей. Кроме того, "масла в огонь" добавляют неформальные заявления официальных лиц, о том, что до конца года "придется смирится с межбанком на уровне не ниже 5-6 проц". В свете этого вполне логичным действием в преддверии новых размещений остаются продолжающиеся продажи.
На рынке негосударственных облигаций сегодня также состоялись несколько первичных аукционов. Так, банк "Зенит" полностью разместил в ходе аукциона на ФБ ММВБ 3-й выпуск 5-летних облигаций объемом 3 млрд руб. Ставка 1-го купона установлена сегодня на аукционе в размере 8,45 проц годовых. Ранее банк "Зенит" прогнозировал доходность по собственному выпуску облигаций при размещении на уровне 8,3-8,6 проц годовых к оферте с учетом премии за первичное размещение.
Московский залоговый банка разместил на ФБ ММВБ дебютный выпуск своих 3-летних облигаций на сумму 800 млн руб. Ставка 1-го купона по облигациям была установлена в размере 11,65% годовых.
Компания "ПТПА-Финанс" разместила дебютный выпуск 3-летних облигаций на сумму 500 млн руб. Ставка купона была определена на аукционе в размере 10,6 проц годовых. в сообщении компании.
Компания "ТехноНИКОЛЬ-Финанс" разместила дебютный выпуск 3-летних облигаций в объеме 1,5 млрд руб. Ставка 1-го купона установлена по итогам аукциона в размере 10,0 проц годовых. Ранее организаторы ставку купона на уровне 9,7-9,9 проц годовых.
