МОСКВА, 20 ноября. /ПРАЙМ-ТАСС/.
Доходность ОФЗ сегодня составила для бумаг с погашением в 2006-2010 годах 5,2-6,27 проц годовых, а для бумаг с погашением в 2011-2036 годах - 6,4-6,9 проц годовых. Доходность негосударственных облигаций первого эшелона сегодня составила 6,03-6,93 проц годовых, второго эшелона - 7,5-10,2 проц годовых.
На российском денежно-кредитном рынке сегодня вновь обострился дефицит ликвидности, что было связано с проведением выплат НДС. Несмотря на активизацию продаж валюты банками в ЦБ РФ, ставки overnight по рублевым кредитам сегодня составляли 6-7 проц годовых для банков первого круга и 6,5-7,5 проц - для банков второго круга. Сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ сегодня уменьшилась на 4,8 млрд руб, причем депозиты упали до минимума с 4 апреля.
В таких условиях банки вновь активизировали операции репо с Центральным банком. Сегодня на утреннем аукционе репо банки привлекли у ЦБ РФ под залог наиболее ликвидных и надежных облигаций около 24 млрд руб по ставкам 6,04 проц годовых.
До конца месяца снижения ставок МБК дилеры уже не ожидают. Некоторое облегчение на рынок могут принести активные продажи валюты Центральному банку, в результате которых на рынок выйдут дополнительные рубли. Тем не менее, сегодняшние выплаты НДС, по оценкам дилеров, могут привести к уменьшению ликвидности на 90 млрд руб, тогда как заметного притока бюджетных средств в банковскую систему до конца ноября не ожидается.
Обстановка на валютном рынке пока остается достаточно нейтральной для сегмента рублевых облигаций. Курс евро-доллар продолжает колебаться в диапазоне 1,27-1,29 долл/евро, а на нашем рынке курс доллара к рублю держится в коридоре 26,60-26,70 руб.
Между тем на внешних долговых рынках обстановка остается довольно благоприятной. Цены американских казначейских обязательств /us-treasuries - UST/ сегодня продолжили плавный рост, а их доходность снизилась. Так, доходность индикативных 10-летних UST снизилась до уровня 4,59 проц против 4,66 проц накануне.
В этих условиях немного выросли и котировки долгов развивающихся стран, в том числе и российские еврооблигации. Так, цена наиболее ликвидных евробондов РФ с погашением в 2030 году /Россия-30/ выросла с уровня 112,375 проц до 112,500 проц от номинала. Спрэд этих бумаг к 10-летним казначейским обязательствам США составляет сейчас около 110-112 базисных пунктов.
По оценкам аналитиков банка "Уралсиб", американские казначейские обязательства выросли после того, как данные по рынку недвижимости США возродили надежды на возможное снижение ставки ФРС в первом полугодии 2007 г.
Спрэд России-30 к 10-летним UST является неоправданно широким, а его справедливое значение оценивается в 90 пунктов. Спрэд ОФЗ 46018 к России-30 расширился до 97 пунктов, что также неадекватно. Поскольку сокращение обоих спрэдов является лишь вопросом времени, общий взгляд на долгосрочные рублевые облигации остается позитивным. В краткосрочной же перспективе высокие ставки денежного рынка будут сдерживать рост на рынке рублевых облигаций.
В сложившихся условиях аналитики банка "Уралсиб" рекомендуют инвесторам участвовать в первичных размещениях длинных бумаг, а также использовать продажи на вторичном рынке для пополнения позиций на выгодных ценовых уровнях.
Как отмечают дилеры Банка Москвы, на внутреннем долговом рынке снижение котировок возобновилось. Конец месяца вряд ли принесет что-либо новое и позитивное на внутренний долговой рынок. На первый план среди факторов, определяющих картину рынка за последний месяц, вышла рублевая ликвидность. Долгожданное восстановление ликвидности после резкого снижения в конце октября так и не наступило, а начало очередного налогового периода только обострит ситуацию на денежном рынке. Впрочем, даже кратковременное улучшение ситуации на денежном рынке может остановить падение котировок облигаций, считают дилеры.
По мнению аналитика компании "Ренессанс Капитал" Николая Подгузова, на этой неделе напряженность на рублевом рынке облигаций, вероятно, сохранится. Выплата НДС может привести к оттоку рублевой ликвидности на уровне 100 млрд руб. На этом фоне объемы операций однодневного прямого репо с Банком России могут возрасти, а ставки денежного рынка в первой половине недели будут превышать 6,0 проц годовых.
Однако по настоящему тяжелой, видимо, станет последняя неделя ноября, когда будут выплачиваться самые крупные налоги /НДПИ и налог на прибыль/. В этих условиях инвестиционная активность на рынке рублевых облигаций может угаснуть, и медленное снижение котировок облигаций, скорее всего, продолжится.
Как считает аналитик банка "Союз" Павел Лукьянов, несмотря на напряженную ситуацию на денежном рынке, увеличения продаж рублевых облигаций не последует. Скорее всего, плавное снижение котировок будет наблюдаться в корпоративных облигациях. Лучше рынка будут выглядеть госбумаги.
На внешнем долговом рынке продолжает царить оптимизм, выходящие данные по экономике США благоприятствуют росту долговых рынков, что уже создало задел для роста рублевых облигаций, который, вероятно, реализуется в декабре. На текущей неделе первичный рынок рублевых облигаций снизит активность - объем размещений составит всего 5,2 млрд руб, что явится определенным позитивом для вторичного рынка.
