"Доля топлива в российском экспорте достигла рекордного значения 63%. Увеличивается зависимость платежного баланса России от нефти. Нетопливный экспорт составляет сейчас только 68% от общего объема импорта. Рекордный чистый приток капитала в $42 млрд стал возможным благодаря ожиданиям укрепления рубля из-за высоких цен на нефть.
Внешние факторы способствуют неизменности курса рубля в 2007 г. Два фактора, которые обеспечивали рост курса рубля в 2006 г. – слабый доллар и высокие цены на нефть – вряд ли продолжат поддерживать рубль в этом году. Хотя из-за возможного усиления инфляционного давления Центробанк может укрепить рубль в 1П07. Мы считаем, что в конце года курс рубля будет на уровне 26.3/$.
Ситуация с ликвидностью не вызывает опасений в 1П07, что в меньшей степени можно сказать о 2П07. Ситуация с ликвидностью в первой половине 1П07 будет благоприятной благодаря инъекциям ЦБ РФ в размере $2-3 млрд в капитал Сбербанка. В 2П07 жесткая бюджетная политика, закрытый банковский сектор и давление на рубль будут способствовать росту процентных ставок и повышению рисков ликвидности в конце года.
Инфляция на уровне 9% в 2006 г. – это хороший результат, и ожидается, что инфляция в 2007 г. составит 8%. Спад мировых цен на сырье помог России сократить к концу года рост ИЦП /индекса цен производителей/. Снижение давления роста цен должно помочь в замедлении ИПЦ в 2007 г. Несмотря на выборы, предполагаемая бюджетная политика останется жесткой, и мы прогнозируем инфляцию в 2007 г. на уровне 8 проц".
Полная версия обзора
