"
Основные причины пересмотра модели:
1. Повышение темпов роста выручки в связи с пересмотром в сторону повышения органического темпа роста, а также повышения средней цены реализации. Таким образом, среднегодовой рост выручки в 2007-2009гг. в нашей пересмотренной модели составит 19,1% по сравнению с нашим старым прогнозом 16,7%.
2. Повышение валовой рентабельности по всем сегментам компании, что отражает опережение роста цены реализации над себестоимостью, а также увеличение доли высокомаржинальной продукции в продажах.
3. Увеличение доли расходов на продвижение и маркетинг с 14,3% до 15,2%, что объясняется ростом расходов, связанных с мерами по стимулированию роста продаж в компании /установление новых каналов сбыта, увеличение региональных продаж и т.д./.
Тем не менее, мы считаем, что даже несмотря на отличные результаты деятельности компании, рынок вполне справедливо оценивает стоимость компании, поэтому наша рекомендация по акциям ВБД – держать.
Впрочем, учитывая тот факт, что ВБД приятно удивляет инвесторов своими результатами из квартала в квартал уже на протяжении года, мы не исключаем того, что в дальнейшем наши прогнозы могут оказаться слишком консервативными".
Полная версия обзора
Банк Москвы -http://www.mmbank.ru
