"После непродолжительной паузы, взятой рынком в понедельник, во вторник активные покупки рублевых облигаций возобновились. В настоящее время интерес к рублевым долговым обязательствам проявляют практически все классы инвесторов.
Управляющие компании предпочитают наращивать длинные позиции в высокодоходных облигациях третьего эшелона. На этом фоне выросли котировки выпусков ЭМАльянс-Финанс-1, Группа Магнезит-1, Содружество-Финанс-1. Российские банки используют чрезвычайно благоприятную ситуацию с ликвидностью для реализации стратегии carry trade, концентрируя внимание преимущественно на ликвидных долговых инструментах первого-второго эшелона, а также длинных выпусках ОФЗ. Предположительно, именно эти игроки во вторник активно стремились устранить сохраняющиеся ценовые диспропорции в сегменте облигаций первого эшелона. Как следствие, по итогам дня динамику лучше рынка продемонстрировали выпуски ФСК-5, ФСК-2, ЛУКОЙЛ-3. Также продолжились покупки обязательств Газпром-9, ЛУКОЙЛ-4, АИЖК-9, РЖД-6, РЖД-7. На фоне успешного доразмещения выпуска Ярославская область-7 /с доходностью 7.46%/ активизировались покупатели облигаций Самарская область-4. Основной инвестиционной стратегией иностранных инвесторов в настоящее время является покупка высококачественных коротких облигаций в расчете на получение выигрыша от укрепления рубля. В связи с этим наблюдается всплеск спроса как на соответствующие корпоративные инструменты /например, ФСК-3 или РЖД-3/, так и на ОФЗ. В частности, в последние дни были зарегистрированы крупные покупки в выпусках ОФЗ 46001 и ОФЗ 25058.
Таким образом, спрос на рублевые облигации носит весьма устойчивый характер и распространяется практически на все сегменты рынка. В сегменте облигаций первого эшелона мы по-прежнему рекомендуем выпуски АИЖК в качестве ключевого актива. С точки зрения спрэдов к ОФЗ интересно смотрятся также обязательства РСХБ-2 и РСХБ-3. Выпуск ГидроОГК-2 предлагает премию к кривой доходности ФСК на уровне 20 б. п., тогда как ранее этот спрэд был близок к нулевым значениям. После агрессивных покупок облигаций Самарская область-4 несколько недооцененным выглядит выпуск Самарская область-3, который уже включен в котировальный список А1 ММВБ".
