"Выступая сегодня на форуме в г. Сочи, исполняющий обязанности министра финансов А. Кудрин сказал, что власти предпримут меры по обеспечению экономики рублевой ликвидностью, чтобы мировой кризис не оказал существенного влияния на российские компании и банки. Среди мер, которые позволят пополнить ликвидность, г-н Кудрин назвал увеличение финансирования бюджетных расходов, улучшение механизма возврата НДС и временное допущение институтов развития на фондовый рынок. Сообщается также, что президент В.Путин в целом поддержал эти тезисы.
На наш взгляд, перечисленные меры действительно могут иметь очень значительный позитивный эффект на объемы рублевой ликвидности в банковской системе. Так, например, согласно последнему отчету Минфина об исполнении федерального бюджета, кассовые расходы за январь-август примерно на 1.1 трлн. Рублей "отставали" от плановой росписи на этот же период. Что касается допуска на рынки "институтов развития", то речь, скорее всего, идет о ВЭБе, на базе которого планируется создать Банк Развития. До конца года банк должен получить в капитал около 7 млрд. долл., и появление части этих средств на рынке, безусловно, поспособствует снятию напряженности с ликвидностью. Оценить эффект от улучшения механизма возврата НДС мы пока затрудняемся.
Затягивание с технической реализацией этих мер, а также усиление оттока капитала из России теоретически могут помешать выполнению плана по быстрому наполнению банковской системы ликвидностью. Однако, оба этих риска пока не кажутся нам высокими.
Несколько удивляет реакция рынка на данные события – сразу после новостей резко выросли котировки двух самых длинных выпусков ОФЗ – 46018 /?+2.0пп/ и 46020 /?+1.5пп/. При этом "биды" от предположительно крупных участников рынка встали на "круглых" цифрах по доходности – 6.60% и 7.00%, соответственно.
Любопытно, что котировки других выпусков ОФЗ отреагировали гораздо скромнее. В некоторых выпусках первого эшелона /Мособласть-6, АИЖК/ тоже был отмечен рост котировок. Цены выпусков облигаций 2-3 эшелона за редким исключением на новости практически не отреагировали. Положение рубля относительно бивалютной корзины тоже почти не изменилось.
".
