"
Выручка за 2К07 увеличилась на 15% до $2 133 млн., превысив прогноз на 3%, причем расхождение обусловил главным образом основной бизнес – транспортировка нефти. Впрочем, впервые отчетливо проявился отрицательный эффект снижения экспорта. Сейчас переработка выгоднее экспорта, и нефтяные компании этим пользуются, переправляя нефть на НПЗ, – а Транснефть получает меньше выручки, ведь она транспортирует нефть на меньшие расстояния.
Главная неожиданность – затраты. Они намного ниже ожидавшихся, причем по таким весомым статьям, как персонал и электроэнергия. Мы полагали, что расходы на персонал /28% денежных расходов/ за квартал выросли с ускорением строительства ВСТО, но они снизились – на 21,4% по сравнению с уровнем 1К07 и, что еще удивительнее, на 3,6% с уровня годичной давности и составили $220 млн. Едва ли эта тенденция будет устойчивой, но мы понизили краткосрочный прогноз расходов. За 2К07 Транснефть получила $1 343 млн. EBITDA /на 24,6% больше, чем за 2К06, и на 14,4% больше, чем в 1К07/, а рентабельность по ней составила 63%: для компании это рекордный квартальный показатель с 2003 года.
Вероятно, рынок не учел пересмотр оценки Транснефтепродукта: по словам министра топлива и энергетики Виктора Христенко, она равна 52,4 млрд. руб. – на 4,4% ниже предыдущей. Если оценка 75%'го госпакета акций самой Транснефти прежняя /281,4 млрд. руб./, то число новых акций /обыкновенных и привилегированных/ после слияния составит 7 088 111. Теперь в своей оценке компании мы исходим из этой цифр".
