"Летом произошло существенное повышение уровня инфляции, что, безусловно, стало неприятным сюрпризом для властей. В результате правительство было вынуждено повысить прогноз годовой инфляции с 8% до 10-11%. Согласно нашим расчетам, рост ИПЦ по итогам года составит 10.8%.
По нашему мнению, проблема инфляции не утратит своей актуальности и в дальнейшем. В краткосрочной перспективе свою роль сыграют инфляционные факторы монетарного и фискального характера, а в среднесрочной – повышение тарифов. Составляющая услуг в суммарном показателе инфляции останется значительной, особенно если учесть заявленное резкое повышение тарифов в следующем году. По нашей оценке, в 2008 г. потребительские цены вырастут на 9.2%, а в 2009 г. темп роста ИПЦ снизится до 8.5%. Ускоренное снижение уровня инфляции возможно только при условии ужесточения денежно-кредитной политики либо переноса на более поздние сроки повышения тарифов на электроэнергию и газ. Впрочем, оба варианта представляются маловероятными.
Дополнительное инфляционное давление будет создавать, на наш взгляд, бюджетная политика правительства, причем в полной мере эффект проявится только в 2008-2009 гг.
Помимо прочего мы пришли к выводу, что до недавнего времени увеличение денежной массы отчасти абсорбировалось за счет дедолларизации экономики, однако, судя по всему, ситуация меняется, и дальнейшее наращивание денежной массы даст более ощутимый инфляционный эффект, чем прежде.
В краткосрочной перспективе можно ожидать заметного ужесточения монетарной политики, что должно способствовать снижению уровня инфляции. Более жесткая политика – один из немногих реальных механизмов ослабления инфляционного давления /список можно дополнить развитием конкуренции на региональных рынках продовольственных товаров, упрощением доступа производителей на рынок/".
