"После выхода финансовой отчетности ВБД за 9 месяцев 2007 г. мы пересмотрели нашу модель по компании, повысив целевую цену на 33 % c $ 91 до $ 120.65 /на конец 2008 г./
Учитывая потенциал роста котировок в 4 %, мы рекомендуем "держать" акции компании.
Тем не менее, мы отмечаем, что в последнее время ВБД не перестает преподносить сюрпризы инвесторам благодаря оперативным и высокоэффективным действиям менеджмента.
Основные причины пересмотра модели:
Повышение темпов роста выручки во всех сегментах в связи с:
более высоким, чем мы ожидали, ростом цен в молочном сегменте /что обусловлено инфляцией цен на сухое и сырое молоко/; пересмотром в сторону повышения органического темпа роста объемов продаж в сегментах "Напитки" и "Детское питание".
В результате среднегодовой темп роста выручки в 2007-2009 гг. увеличился с 19 до 24 %.
Мы снизили наши прогнозы валовой рентабельности в связи с более высоким, чем мы ожидали, ростом цен на сырье. Мы немного увеличили наши прогнозы по доле расходов на продвижение и маркетинг, одновременно снизив долю общих и административных расходов".
Полная версия Обзора
Банк Москвы -http://www.mmbank.ru
