И если нынешнее изменение ставки рефинансирования ЦБ РФ является первым по счету в текущем году, то в 2009 году Банк России изменял ставку рефинансирования десять раз, каждый раз в сторону снижения.
Надо признать, что сегодняшнее решение ЦБ неожиданным не стало. После декабрьского решения о снижении ставки, первый заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Улюкаев заявил: "Насколько мы понимаем, динамика макроэкономического развития в начале 2010 года дает нам возможность продолжить этот процесс". "У нас есть возможности для дальнейшего снижения ставок, но конкретные решения будут приняты в зависимости от ситуации, сложившейся к тому времени", – уточнил первый зампред ЦБ. "Как и все в мире, мы перейдем от цикла снижения к циклу стабилизации, а затем, возможно, и повышения ставок. Весь мир перешел от цикла снижения к этапу стабилизации. А к концу этого года, я считаю, возможно повышение. У нас все это происходит с лагом. Мы позже начали и позже закончим период снижения, и потом – период стабилизации, а потом, весьма вероятно, и повышения – в зависимости от того, насколько те инфляционные риски, которые мы не исключаем во 2-ом полугодии, станут реализовываться", - сказал А.Улюкаев.
"После сезонного всплеска в январе на протяжении последних двух недель потребительские цены повышались всего на 0,2 проц, способствуя замедлению годовой инфляции до 7,6 проц, - комментируют в компании "Кит-Финанс". - Мы ожидаем дальнейшего снижения показателя до 7 проц к концу февраля и приблизительно до 6 проц к концу первого полугодия 2010 года".
Между тем, "заокеанские коллеги" уже приступили к повышению ставок. Вчера стало известно, что Федеральная резервная служба США объявила об увеличении ставки рефинансирования на 0,25 проц п до 0,75 проц. Напомним, что эта ставка определяет стоимость краткосрочных займов для финансовых институтов. При этом ставка по федеральным фондам остается неизменной 0-0,25 проц. Сопроводительный комментарий гласит, что данные изменения не означают начала ужесточения денежно-кредитной политики. "На возможность данного шага "в скором времени" неделю назад указывал председатель ФРС Б. Бернанке, однако мало кто предполагал, что решение ФРС последует так скоро, - отмечают в Банке Москвы. Аналитики вместе с тем отмечают, что ставка рефинансирования не играет существенной роли в финансовой системе США, однако, несмотря на заверения ФРС, этот ход вполне может быть воспринят как реальное начало осуществления выходной стратегии, ведь последний цикл снижения ставок в США также начался с изменения этой ставки в августе 2007 г.
Продолжая снижать ставку, российские власти напоминают: ставка по коммерческим кредитам должна, соответственно, также снижаться. "Несмотря на то, что мы имеем самую низкую в истории ставку рефинансирования, ставки по кредитам по-прежнему очень высокие", - отметил в конце декабря президент России Дмитрий Медведев. Президент России Дмитрий Медведев считает необходимым как можно быстрее уменьшить разницу между ставкой рефинансирования Центробанка и ставкой по коммерческим кредитам. "Ситуация довольно сложная, образовался дефицит доверия /граждан и организаций к банкам/", - сказал глава государства 28 декабря 2009 г на заседании Совета законодателей. "Несмотря на то, что мы имеем самую низкую в истории ставку рефинансирования, ставки по кредитам по-прежнему очень высокие", - пояснил Д.Медведев.
Ставка снижалась в условиях приемлемой инфляции – уровень роста цен сдерживался падением спроса и оттоком капитала, и такая ситуация будет продолжаться не вечно. Как отметили аналитики ФК "Уралсиб", снижение инфляции в последние 10 месяцев стало скорее результатом кризиса, чем следствием изменения долгосрочных фундаментальных факторов ценовой динамики. "В условиях ожидающегося во 2-м полугодии 2010 г нагнетания инфляционного давления в российской и мировой экономике ЦБ, возможно, будет вынужден вновь прибегнуть к повышению ставок, - считают в компании. - Мы ожидаем, что к концу 2010 г ставка рефинансирования окажется на уровне 8,5–9 проц".
С тем, что ставка ЦБ будет расти, согласен и аналитик ИК "Галлион Капитал" Александр Разуваев. "В принципе решение российских монетарных властей о снижении ставки выглядит в текущей ситуации достаточно спорным, - считает он. - Снижение ставки рефинансирования ведет к снижению ставок по депозитам в коммерческих банках, которые в реальном выражении уже выглядят не особо привлекательно для населения. Это снизит норму сбережений, фактически населению предложено дотировать промышленность за счет заниженных банковских процентных ставок". Кроме того, отмечает аналитик, повышение американских ставок, ужесточение монетарной политики ФРС уже началось и продолжится в текущем году, и, естественно, будет иметь соответствующие последствия. "Укрепление доллара и коррекция на фондовых и сырьевых рынках практически неизбежны, - полагает А.Разуваев. - Очень вероятно, что уже скоро российские монетарные власти столкнутся с дешевеющей нефтью, оттоком капитала с российского финансового рынка, падением акций и рублевых облигаций, ослаблением рубля. Тогда ЦБ начнет срочно повышать ставки".
Заместитель председателя правления Городского Ипотечного Банка Игорь Жигунов, в свою очередь, отмечает, что снижение ставки ЦБ является стремлением отразить минимальность рисков ускорения инфляции. "В настоящее время, несмотря на вполне достаточный уровень ликвидности в банковской системе, объемы кредитования реального сектора пока незначительные, - говорит он. - Следствием снижения ставки вполне может быть некоторое уменьшение ставок по программам кредитования, которые зависят от данного показателя, например по программе ипотечного кредитования, где ставка рефинансирования до настоящего времени продолжает иметь зависимость от ставки ЦБ".
