"Мы пересматриваем финансовые прогнозы и оценки российских металлургических компаний с учетом ожиданий относительно более высоких цен на сырье, что благоприятно для интегрированных игроков. Наш выбор лучших акций прежний, и мы снова рекомендуем ПОКУПАТЬ бумаги НЛМК.
Спрос со стороны Китая по-прежнему является главным фактором роста цен на сырьевые товары, которые, вероятно, резко повысятся в ходе ближайших переговоров по заключению годичных контрактов . Мы полагаем, что контракты 2010 года на высококачественный коксующийся уголь будут подписаны по цене $180 за тонну, что на 40% выше уровня годичной давности, тогда как поставки железной руды и окатышей, скорее всего, подорожают минимум на 39–43%. Это должно оказать серьезную поддержку ценам на сталь в Европе и Азии, которые продолжат расти в 2К10. С другой стороны, недавнее замедление роста спроса на сталь в Китае, частично связанное с изменением денежно-кредитной политики правительства, может предвещать увеличение поставок китайской стали на экспортные рынки, что может ограничить рост цен на стальную продукцию.
Хотя мы ожидаем замедления восстановления спроса и производства стали в мире в 1П10, неинтегрированные производители стали во всех странах будут вынуждены перекладывать возросшие производственные расходы на покупателей, что сыграет на руку интегрированным российским металлургическим компаниям. Мы полагаем, что цены на горячекатаный прокат вырастут в среднем на 10–15% по сравнению с нынешними уровнями, тогда как рост цен на сортовой строительный прокат, скорее всего, будет менее 10%, т. к. цены на металлолом остаются стабильными. Соответственно, мы отдаем предпочтение интегрированным компаниям с большей долей плоского проката в ассортименте, т. к., по нашему мнению, они должны показать хорошую динамику финансовых результатов в 2К10.
Мы не ожидаем существенного восстановления спроса на сталь в России в этом году, а значит, цены на внутреннем рынке, вероятно, будут определяться динамикой внешних рынков. Цены производителей в последние месяцы стабильны на фоне сезонного снижения закупочной активности, однако мы ожидаем их роста в марте, когда активизируется строительный сектор. Тем не менее, учитывая повышение расходов в металлургическом производстве до конца 2П09 и в первые месяцы этого года, мы считаем, что финансовые показатели за 1К10 будут не слишком впечатляющими.
Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции ММК, Северстали и Мечела, которым мы отдаем предпочтение с начала года. Мы также снова рекомендуем ПОКУПАТЬ акции НЛМК, которые отстают от сектора и теперь должны наверстать упущенное благодаря позитивному настрою по отношению к интегрированным компаниям. Мы по-прежнему нейтрально оцениваем перспективы акций Евраза и ТМК, полагая, что эти компании, скорее всего, покажут более низкие финансовые результаты за 1П10, чем ожидает рынок".
* на тонну проката
