" В мае торговый баланс оказался под двойным давлением падающих цен на нефть и ускорения роста импорта на 50% год-к-году, согласно предварительным оценкам. Это способствует росту внутренних процентных ставок и может представлять угрозу недавно возникшему росту кредитования.
Апрельское снижение экспорта отражает падение объемов экспорта основной продукции, включая нефть, газ, черные металлы и продукцию машиностроения. Это может быть результатом сезонного снижения мирового спроса, однако, учитывая снижение цен на нефть, начавшееся в мае, мы ожидаем дальнейшего снижения экспорта во 2Кв10. Тем временем, ускорившийся внутренний спрос способствовал росту импорта на 50% год-к-году в мае, что намного выше 29% год-к-году, зарегистрированных в апреле и 22% год-к-году за 1Кв10. Оба этих тренда приведут к сокращению торгового баланса в мае-июне.
Сжатие торгового баланса ограничит рост резервов ЦБ и, соответственно, денежной массы. Учитывая более высокий спрос на кредиты, это может привести к росту внутренних процентных ставок.
Более высокие процентные ставки могут представлять угрозу недавно возникшему восстановлению экономики. Таким образом, мы ожидаем, что если инфляция в июне не превысит 0.6%, ЦБ может еще раз снизить ставку рефинансирования, чтобы поддержать рост кредитования".
