"
В целом итоговый показатель инфляции полностью совпал с нашими ожиданиями. В комментариях мы указывали на недельный прирост цен в 0.1%, правда, не исключая замедления до нуля в последнюю неделю июля. Оттого столь низкий показатель инфляции и по итогам месяца не стал для нас сюрпризом.
Цены на продовольственные товары росли темпом 0.3% /против 0.5% в июне/, непродовольственные товары подорожали на 0.3% /против 0.2% в июне/, а услуги – на 0.6% /против 0.4%/.
Главной причиной низкой инфляции в июле стало существенное удешевление плодоовощной продукции. Уже в июне удорожание овощей и фруктов замедлилось с 7.2% до 4.6%, а в июле сменилось удешевлением на 0.6%.
Падение цен на фрукты и овощи мы связываем с более быстрым их созреванием из-за высоких температур и, как следствие, временным переизбытком плодоовощной продукции на рынке. Однако к осени, когда будут оценены потери урожая, цены на фрукты и овощи могут возобновить рост.
Многие продуктовые категории продолжали дешеветь – к примеру, макаронные изделия, рыба и морепродукты, подсолнечное масло и яйца. Однако нельзя не отметить ускорение темпа роста цен на мясо и птицу - +1.2% против +0.9% в июне. Удорожание курятины связано, в частности, с ограничением импорта из США, а мяса – вероятнее всего, с удорожанием кормов из-за засухи, которое привело к увеличению маржи. Хлеб в июле дорожал /+0.1%/, но если сравнивать недельные темпы, то прирост цен за последнюю неделю июля /+0.2%/ выбивается из общей динамики, несмотря на то, что пока мы не ожидали отражения засухи не его ценах. Дорожают также сахар, крупы и бобовые /+3.9% против 2.1%/, в частности, за последнюю неделю июля наблюдалось ускорение роста цен на гречневую крупу /до 5.5%/, пшеничную муку /до 1.7%/, сахар /+1%/.
Темп роста цен на непродовольственные товары в июле ускорился до 0.3% против 0.2% в июне, что обусловлено главным образом удорожанием бензина, строительных материалов, табачных изделий, моющих и чистящих средств.
Если медикаменты и телерадиотовары продолжали дешеветь /-0.3%/, то электротовары после спада в июне /-0.1%/, в июле дорожали /+0.1%/. В целом, удорожанию непродовольственных товаров мог способствовать укрепляющийся евро.
Что касается динамики цен в сфере услуг, то здесь наблюдалось заметное удорожание по большинству категорий, относящихся к ЖКХ /+0.1%/, в частности, возросла оплата всех видов жилья и плата за водоснабжение. Отмеченное ускорение роста цен на туристические услуги /до 3.4% с 1.9%/, на наш взгляд, может быть вызвано не только сезонностью, но и укреплением евро.
Подводя итоги, отметим, что последствия засухи, по нашему мнению, могут сказаться на инфляции лишь ближе к осени. Сезонное и спровоцированное засухой временное удешевление плодоовощной продукции на фоне более раннего созревания урожая еще может обеспечить меньшие или сопоставимые с нынешними темпы роста цен в первой половине августа. Однако ближе к сентябрю – по мере нарастания напряженности среди производителей продовольственных товаров и появления новых оценок ущерба от засухи – не исключено, что давление на цены существенно возрастет, несмотря на возможное вмешательство властей в виде зерновых интервенций.
Кроме того, мы и ранее ожидали ускорения инфляции осенью на фоне восстановления потребительской и деловой активности, а также под действием монетарного фактора /прироста денежной массы/. Возможное увеличение темпов роста цен на продукты из-за засухи лишь усилит этот эффект. В пользу ускорения роста цен осенью говорит и сравнение с прошлогодними показателями сентября-октября, когда инфляция была нулевой.
Что касается изменений в денежно-кредитной политике, то мы не ожидаем от ЦБ сейчас каких-либо действий. Во-первых, инфляционные риски, связанные с засухой, скорее всего, регулятор уже учитывает в своих прогнозах. Во-вторых, ЦБ контролирует монетарное давление на цены, а борьба с засухой – это прерогатива правительства, Минсельхоза, МЧС и др.
В результате наш прогноз остается прежним – мы ожидаем инфляцию на уровне 8.0% по итогам года".
