"Согласно опубликованным вчера данным Росстата, за прошлый месяц потребительские цены выросли на 0,4% относительно июня. Июльские показатели совпали с консенсус-прогнозом, но несколько превысили нашу оценку, равную 0,1%. В итоге 12-месячная инфляция достигла 5,5% относительно уровня годичной давности, продолжив замедление с начала года. Относительно низкая инфляция позволяет ЦБ поддерживать невысокие процентные ставки, что, согласно последнему докладу ЦБР о состоянии банковской системы, уже четвертый месяц подряд способствует восстановлению объемов кредитования реального сектора. Текущий уровень инфляции позволяет ЦБ не повышать ставки, поскольку в краткосрочной перспективе регулятор ожидает умеренного инфляционного давления, но уже очевидно, что инфляционный тренд вскоре развернется.
По данным Росстата, наиболее низкими темпами росли продовольственные товары: в июле они повысились на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем против 0,5% в июне. Мы считаем главной причиной замедления роста цен на продовольствие сезонные факторы: цены на плодоовощную продукцию упали на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем против роста на 4,6% в июне. В то же время рост цен на непродовольственные товары и услуги ускорился соответственно до 0,3% и 0,6% относительно июньского уровня с 0,2% и 0,4% относительно майского. Базовая инфляция также выросла на 0,4%, ускорившись по сравнению с июнем, когда она составила 0,2% относительно мая.
Мы сохраняем прежнюю точку зрения на инфляционную ситуацию в России и до конца года ожидаем ускорения роста цен. Согласно нашему прогнозу, прирост ИПЦ по итогам года составит 7,5%. Дополнительное инфляционное давление может вызвать засуха и ставший следствием этого ростом цен на зерновые, наблюдающийся в последнее время. Это может повлечь за собой повышение цен на продовольствие, доля которого в структуре ИПЦ составляет 38%. По этой причине влияние нового урожая на замедление инфляции в нынешнем году может быть не столь выраженным, как в прошлом".
