"
Мы хотим отметить, что общее инфляционное давление остается слабым, так как все компоненты индекса потребительских цен свидетельствуют о дезинфляции в годовом сопоставлении. Более того, рост CPI непродовольственных товаров и услуг замедлился до исторического минимума в 4.7% и 8.1% за 12 месяцев соответственно. Рост цен на продукты питания также замедлился до самого низкого уровня за последние годы – 4.2%.
Впрочем, следует отметить, что дезинфляция продолжается главным образом из-за сохраняющегося эффекта высокой базы, какой являлась первая половина 2009 года, тогда как базовая информация содержит признаки усиления инфляционного давления.
Так, по нашим оценкам, рост CPI продуктов питания с учетом сезонных корректировок ускорился до 0.57% за месяц в июле по сравнению с 0.43% в июне. Рост общего CPI ускорился до 0.64% с 0.45% в июне, что стало самым высоким уровнем роста данного показателя с августа прошлого года. Кроме того, следует отметить и заметное ускорение роста базового CPI, которое наблюдалось не только в месячном, но и годовом сопоставлении.
В целом, мы по-прежнему ожидаем, что инфляция пройдет нижнюю точку снижения в ближайшие месяцы, так как базовые инфляционные давления должны начать усиливаться после существенного ускорения роста денежной массы и в связи с продолжающимся восстановлением потребительского спроса. Так, во II квартале 2010 года рост показателя денежной массы M2 ускорился до более чем 30% за 12 месяцев, тогда как розничные продажи выросли на 5.1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Мы считаем, что данные факторы должны привести к повышению темпов роста потребительских цен к концу этого года и в начале 2011 года. Следует также отметить, что данному процессу также может способствовать и засуха в стране, которая может привести к дальнейшему ускорению роста цен на продукты питания.
Это обстоятельство является главным основанием для нашего прогноза роста инфляции до 6.6% за 12 месяцев в конце 2010 года и примерно до 7% на весь 2011 год.
Мы считаем, что признаки окончания цикла снижения инфляции являются положительной новостью для курса рубля, так как опасения в связи с возобновлением инфляционного давления должны в конечном итоге привести к ужесточению денежно-кредитной политики ЦБР. В частности, мы считаем, что рост инфляции к концу этого года может привести к повышению процентных ставок в конце 2010 года.
С другой стороны, активизация роста инфляции в сочетании с ростом доходов и расходов потребителей являются положительными событиями для российского сектора розничной торговли, так как сетям магазинов будет проще перекладывать затраты на потребителей, при этом поддерживая уровень рентабельности. Мы писали об этом подробно в нашем отчете “Инфляция будет расти” от 21 июля 2010 года".
