"
Мы пока не ждем, что ставки по Treasuries серьезно упадут и достигнут японских уровней /в частности 1,5% для 10-летней ноты/. Конечно, в среднесрочной перспективе такой сценарий полностью исключить нельзя, но все же основным мы его не считаем.
Между японской и американской экономиками существует одно важное отличие. Япония обладает профицитным счетом текущих операций, и ей не нужен постоянный приток внешнего капитала для балансирования своей экономики. Приток внешнего капитала, тем не менее, оказывает самое серьезное влияние на формирование американской кривой доходности. А приток капитала – штука довольно непредсказуемая. Пока спрос на доллары кажется непоколебимым, однако кто знает, какой из напечатанных в будущем миллиардов долларов окажется лишним? В этой связи падение долгосрочных американских ставок до японских уровней не кажется нам гарантированным исходом даже, если ФРС вновь запустит печатный станок".
