" Полагаем, что многие участники фиксировали позиции. Кто-то короткие, а кто-то и длинные. При этом как-то слабо верится в версию о покупателях, восстанавливавших длинные позиции. Покупать в пятницу вблизи локального максимума под американскую статистику, да ещё в начале нового финансового года после затяжного месячного ралли – это больше похоже на фантастику, особенно если помнить о том, что первые числа октября очень часто оборачивались разворотом тренда.
Обращаем внимание также на выборочный характер роста, сосредоточенный преимущественно в небольшом числе бумаг. Отчасти это обусловлено тем, что для широкого фронтального наступления у "быков" не хватает денег. Вторая не менее актуальная причина связана с тем, что обычно после долгой консолидации на рынке накапливается навес из незафиксированных shortов. Именно их закрытие и становится технической причиной резкого выноса цены наверх.
Вторая особенность прошедших торгов – возросшая внутридневная волатильность на фоне неустойчивой динамики ключевых рыночных индикаторов и растущих опасений по поводу возможной коррекции на западных рынках. Основным двигателем роста выступает конъюнктурный фактор - слабеющий доллар, что с одной стороны, придает этому росту значительный спекулятивный эффект /бегство от доллара в поисках защитной альтернативы/. С другой стороны, возросшая волатильность на валютных рынках в любой момент может обернуться резкой сменой валютных курсов. Банк Японии это наглядно продемонстрировал 15 сентября.
Картина в целом крайне противоречивая. То, что экономика США сбавляет темпы, рискуя свалиться в повторную рецессию, пожалуй, уже становится очевидным фактом. Однако текущие рыночные настроения выступают сейчас резким контрастом к этому экономическому фону, и это является основным движущим противоречием сегодняшних рынков. Содержание макроэкономической статистики, выходящей в последнее время США, как ни странно, но не имеет специального значения. Любые данные используются участниками лишь как повод для дальнейшей игры наверх. Меняется лишь мотивация. Если данные негативные, значит, можно рассчитывать на новый приток ликвидности от ФРС в рамках нового QE. Если данные позитивные, значит, и так всё хорошо.
Мы полагаем, что подобная рефлексия рынков – результат чрезмерных спекулятивных ожиданий, накопившихся на рынке, что делает его крайне нестабильным. Для спекулянтов – это праздник, для инвесторов – огромный риск".
