"
Хорошие результаты за 9М10 по РСБУ. Согласно отчетности по РСБУ, сентябрь стал отличным завершением третьего квартала. Снижение чистой процентной маржи замедлилось: она уменьшилась лишь на 21 б. п. с уровня второго квартала. Чистый процентный доход уверенно рос благодаря увеличению объема кредитов /даже без учета крупного кредита ОК РУСАЛ/, постепенно улучшалась структура активов, оставался на высоком уровне контроль над расходами, а процентные отчисления снижались три месяца подряд. Все это обещает хорошие данные отчетности по МСФО за 9М10, публикация которой намечена на 6 декабря, и позволяет ожидать высоких результатов за 4К10.
Корректировка прогнозов. Главное изменение – повышение оценки чистого прироста кредитов в 2010 году с 7,5% до 11,0% после сильного роста корпоративных кредитов за третий квартал /на 8,8%/. По мере улучшения структуры активов это дополнительно поддержит маржу /наш прогноз чистой процентной маржи в 2010 году увеличен на 8 б. п./. Наш скорректированный прогноз прибыли на текущий год составляет 135 млрд. руб. /$4,5 млрд./– это середина диапазона, о котором на прошлой неделе говорил Герман Греф /$4–5 млрд./.
Покупка БТА Банка не исключена. На минувших выходных Герман Греф сообщил, что до конца года может быть разработана схема возможной покупки БТА Банка /если сделка и состоится, то не в этом году/. Стоимость БТА Банка может быть раскрыта путем восстановления резервов /их отношение к кредитам составляет 73%, объем – $13,7 млрд./, но сама сделка выглядит весьма сложной.
Сбербанк – по<прежнему наш фаворит в секторе на будущий год. За последний месяц акции банка подорожали на 19%, текущий коэффициент “цена/капитал 2011о” равен 1,8 /доход на средний капитал – 23,7%/, а “цена/прибыль 2011о” – 8,5, что соответствует дисконту к аналогам с развивающихся рынков в размере 15%. Как и ранее, мы считаем эти бумаги лучшим выбором в российском банковском секторе на 2011 год".
