"ОАО "Магнит" (MGNT) опубликовало сильные финансовые результаты по итогам 9 месяцев 2010 года. Выручка Компании увеличилась на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом Менеджменту удалось добиться увеличения потребительского трафика и роста сопоставимых продаж за счет реализации агрессивной ценовой политики, что привело к снижению рентабельности бизнеса в I полугодии 2010. Однако в III квартале Компании удалось переломить эту тенденцию. В результате, валовая рентабельность за 9 месяцев 2010 года составила 22,3%, что на 0,8 % выше, чем за I полугодие 2010 года. Рентабельность EBITDA составила 8,05% по сравнению с 7,3% по итогам 6 месяцев 2010 года. Чистая рентабельность повысилась до 4,4% за 9 месяцев 2010 года с 3,8% за первое полугодие 2010 года.
"Магнит" в очередной раз повысил прогноз по открытию дискаунтеров до 800 до конца текущего года с предыдущих 650, по гипермаркетам прогноз уточнен до 28 до конца 2010 года. В связи с этим минимальная планка по капвложениям повышена до $1,2 - $1,3 млрд. в 2010 году и не менее $1,5 млрд. по итогам 2011 года.
Учитывая представленные результаты мы пересмотрели наш прогноз по выручке ОАО "Магнит" на конец 2010 года до $8 млрд., что предполагает рост на 50% в долларовом выражении по отношению к показателю 2009 года. Считаем, что планы по открытию новых магазинов и расширению торговых площадей, а также завершение программы низких цен позитивно скажутся на выручке ритейлера в IV квартале. В этот период торговые сети традиционно показывают лучшие результаты относительно первой половины года, что связано с увеличением потребительского спроса в предновогодний период. Кроме того, завершение программы по снижению цен, а также увеличение доли продаж продукции, импортом которой ОАО "Магнит" занимается самостоятельно, должно положительно отразиться на показателях эффективности бизнеса.
На основании проведенного анализа мы считаем справедливой ценой для обыкновенной акции "Магнита" $153, что предполагает потенциал роста 27% и присваиваем рекомендацию "Покупать".
Однако в текущих условиях нельзя исключать возможную коррекцию бумаги на 7% - 12% в рамках общерыночного нисходящего движения ".
