На рынке сырьевых товаров в последние дни наблюдается резкое падение: индекс SP GSCI /S&P Goldman Sachs Commodities Index/ упал на 3.7% за последние два дня, индекс Reuters-Jeffries Commodities Research Bureau упал на 4.9% за последние три дня.
Причиной отрицательной динамики цен сырьевых товаров стало несколько причин:
укрепление доллара Боязнь скорого повышения ставок в Китае, которое может замедлить рост его экономики изменение маржинальных требований на фьючерсных биржах изменение фундаментальных предпосылок относительно состояния спроса и предложения на некоторых рынках
Основным драйвером падения, по нашему мнению, стали 1 и 2 факторы. Они оказали влияние на котировки ликвидных сырьевых товаров. Укрепление доллара традиционно приводит к переоценке цен сырьевых товаров, номинированных в долларах, в сторону понижения. Неопределенность относительно долговой проблемы Ирландии вызвала укрепление доллара против евро с 1.42 до 1.37. Индекс доллара DXY за последние 6 дней вырос с 75.9 до 78.1. Данный фактор повлиял на все сырьевые товары.
Макроэкономические данные из Китая, которые показывают ускорение инфляции и высокие темпы роста экономики говорят в пользу того, что ужесточение монетарной политики в Поднебесной продолжится. В частности, Китай на прошлой неделе повысил резервные требования для банков. Следующим шагом станет, скорее всего, скорое повышение процентной ставки. Почему это негативно влияет на цены сырьевых товаров? Ответ прост. Китай является крупнейшим потребителем сырьевых товаров с мире, поэтому во многом динамика спроса с его стороны является определяющей для многий рынков сырьевых товаров. Ужесточение монетарной экономики в Китае может привести к снижению темпов роста экономики и спроса на сырьевые товары. Данный фактор, прежде всего, повлиял на такие товары как нефть и промышленные металлы.
На этой неделе фьючерсные биржи пересмотрели объемы гарантийного обеспечения по некоторым товарам. Особенно болезненно это стало для таких неликвидных /по мировым меркам/ товаров, как сахар, хлопок. Цена сахара упала на 20% всего за два дня.
Рынок сырьевых товаров вместе с другими финансовыми рынками рос на протяжении последнего месяца, обыгрывая тему начала второй волны количественного расширения.
Совпадение в один момент сразу нескольких негативных факторов для цен сырьевых товаров вызвало фронтальное падение котировок.
Дальнейшая динамика, по нашему мнению, будет разнонаправленной. Мы не ожидаем существенного ралли по всему спектру сырьевых товаров в 2011 году. На первый план выйдут фундаментальные факторы, такие как соотношение спроса и предложения, количество запасов в отношении к объемам потребления и т.д.
Мы сохраняем рекомендации по покупке меди и платины, так как на рынке этих металлов с большой вероятностью будет наблюдаться дефицит предложения.
Рекомендация по покупке палладия временно приостановлена, так как за 3 месяца его цена выросла на 40% и достигла целевого уровня. Однако повышательное движение может продолжиться в 2011 году /в случае возобновления рекомендации, об этом будет сообщено отдельно/.
Мы по-прежнему считаем, что цены многих сельхозтоваров спекулятивно "загнаны" вверх выше фундаментально обоснованной цены, поэтому сохраняем рекомендацию играть на падение цен пшеницы и сахара.
Мы сохраняем рекомендацию по продаже золота. Вторая волна количественного расширения подтолкнула цены золота к новым историческим максимумам. Мы по-прежнему считаем, что рост должен смениться падением: рост аппетита к риску в 2011 году приведет к перетоку ликвидности на рынки акций, что может вызвать коррекцию в цене этого металла, рост которой движим исключительно инвестиционным спросом. Единственная неопределенность остается только относительно времени, когда начнется движение цен вниз.
