" Годовой показатель будет близок к 8,5%. В 1К11 помесячная и годовая инфляция, скорее всего, ускорится. Этому, по всей вероятности, будет способствовать ожидаемое в декабре повышение бюджетных расходов.
Добровольные резервы коммерческих банков /в форме средств на счетах и депозитах в ЦБ и облигаций банка/ уже сократились: в конце ноября они составляли 1 617 млрд. руб. против 2 191 млрд. руб. в конце июня. Поскольку ЦБ почти не проводил интервенций на валютном рынке в 2П10, подъем кредитования и рост денежной массы в последнее время объясняется именно снижением добровольных резервов. Эта тенденция, вероятно, сохранится и в 2011 году, и в этом случае ставки на денежном рынке должны подняться до уровня ставки по операциям однодневного РЕПО с ЦБ /последняя сейчас равна 5%/.
Как мы отмечали в наших предыдущих обзорах, если ЦБ позволит рублю свободно колебаться /то есть золотовалютные резервы будут стабильными/, инфляция в 2011 году, возможно, начнет замедляться: на фоне высоких цен на нефть дефицит бюджета может быть довольно скромным, равно как и рост денежной массы.
Любопытно отметить, что глава ЦБ Сергей Игнатьев вчера заявил, что банк может поднять базовые процентные ставки в 1К11, если инфляция будет высокой.
Правда, в этом случае действия банка, вероятно, будут весьма осторожными и существенного влияния на денежный рынок не окажут".
