"
Мы не видим фундаментальных оснований для пересмотра нашего прогноза по нефтяным ценам и полагаем, что в 2011 г. средняя стоимость Brent составит $ 85 за баррель.
В центре внимания участников рынка в нефтяном секторе по-прежнему остается фискальная тема, и если революционных изменений в налогообложении добычи к новому году не произойдет, то вероятность изменения принципов взимания экспортных пошлин в даунстриме выглядит крайне высокой. Мы полагаем, что будет принято соломоново решение, и уже в начале 2011 г. начнется постепенная унификация пошлин на светлые и темные нефтепродукты /на уровне 60 % от экспортной пошлины на нефть/, которая окажет влияние на денежные потоки нефтяных компаний.
В газовой отрасли с наступлением холодов ситуация с ценовым окружением в ЕС уже не выглядит катастрофической /котировки спотового рынка превысили экспортные цены Газпрома (GAZP) /, и повышение конкурентоспособности российского газа станет безусловным позитивом для бумаг Газпрома в наступивший зимний период. При этом мы по-прежнему ожидаем, что основным драйвером роста доходов компаний сектора в следующем году станет продолжающаяся ценовая либерализация на внутреннем рынке.
В 2011 г. мы ожидаем продолжение умеренного восстановления нефтесервисного рынка на фоне стабильных нефтяных цен и продолжающегося ухудшения горно- геологических условий разработки месторождений в Западной Сибири. Тем не менее, мы полагаем, что рынок уже учитывает данные тенденции в текущей цене бумаг OFS- компаний.
Исходя из степени фундаментальной недооцененности, нашими главными инвестиционными идеями в секторе на следующий год являются бумаги ЛУКОЙЛа (LKOH) и Башнефти (BANE). Акции нашего традиционного фаворита – Газпрома – после состоявшегося на рынке мини-ралли уже не выглядят дешевыми – как следствие, мы исключаем их из наших ключевых рекомендаций по сектору", - Денис Борисов и Сергей Вахрамеев, аналитики Банка Москвы
