"По сообщению Министерства финансов, федеральный бюджет по итогам 11 мес. 2010 г. исполнен с дефицитом в 2.2% ВВП против 2.1% ВВП за 10 мес. 2010 г. В ноябре бюджет был исполнен с дефицитом в 3.6% ВВП, так как Минфин увеличил расходы /на 7.2% по сравнению с предыдущим месяцем, или примерно на 60 млрд руб./. В октябре дефицит составил 2.2% ВВП.
Судя по ноябрьским данным, Минфин в прошлом месяце несколько увеличил объем расходов, что, однако, не привело к улучшению ситуации с ликвидностью.
Декабрьский "навес" бюджетных расходов составляет около 1 трлн руб. /помимо "обычных" расходов примерно в 850 млрд руб./. Мы полагаем, что как минимум половина этой суммы не будет потрачена. Недавно Минэкономразвития заявило, что объем бюджетных расходов окажется на 400-500 млрд руб. меньше, чем планировалось, а президент Дмитрий Медведев поручил правительству половину этих средств направить на модернизацию.
Мы также полагаем, что на фоне оттока капитала ЦБ РФ постарается стерилизовать основную часть бюджетных расходов в конце года, так что уровень рублевой ликвидности в декабре, скорее всего, останется довольно низким.
Мы ожидаем, что в целом по году дефицит федерального бюджета составит примерно 3% ВВП. Прогноз Минфина составляет 4.3% ВВП, а Минэкономразвития – 3.5-4.0% ВВП.
Росстат опубликовал данные о произведенном ВВП за III кв. 2010 г., одновременно немного повысив оценку роста ВВП за 9 мес. 2010 г. /с 3.6% до 3.7% год к году/. Данные поквартального роста ВВП не изменились.
Представленные цифры ожидаемо указывают на резкое падение в сельском хозяйстве в связи с засухой этого лета. Ускорение роста /год к году/ зафиксировано в розничной торговле, операциях с недвижимостью и других сферах негосударственных услуг, что, на наш взгляд, свидетельствует о дальнейшем восстановлении потребительского спроса. Рост в строительном секторе, впервые зафиксированный в этом году, по-видимому, должен означать и рост инвестиций".
