В нефтегазовом секторе ЛУКОЙЛ 22 торгуется с премией 35 б.п. к Газпрому 22, мы ожидаем, что спред между этими двумя выпусками сузится до нуля. Между тем спред Газпром 20 к Газпром 1407 сжался до 70 б.п., что не обосновано, и инвесторы должны извлечь из этого выгоду. Текущий разрыв между Газпромом и ТНК сократился до 30 б.п., у ТНК 16, ТНК 17 и ТНК 20 наибольшие шансы уменьшить спред.
В металлургическом секторе Евраз торгуется с премией 75 б.п. на длинном конце кривой доходности, в отличие от более короткого конца, на котором спред составляет 25 б.п. В связи с этим продажи могут быть на коротком конце кривой Евраза, в то время как на длинном конце вероятны покупки. Алроса 20 торгуется с минимальной премией к Северстали, спред к суверенной кривой доходности равняется 225 б.п. /обусловленный статусом Алросы, являющейся квазисуверенным корпоративным эмитентом/.
В телекоммуникационном и транспортном секторах наш фаворит – Совкомфлот 17, который сейчас торгуется на 60 б.п. выше по сравнению со временем размещения.
В банковском секторе, если говорить о частных коммерческих банках, наше предпочтение на стороне Номос 15, Номос 13 и АльфаБанк 17-9. Татфондбанк 12 торгуется со спредом 300 б.п. к ПСБ 12, при этом средний спред между выпусками составляет 220 б.п. Татфондбанк 12 представляет собой более ликвидный выпуск с меньшей долей просроченных кредитов по сравнению с ПСБ и может выиграть от синергии в результате слияния с АкБарсом.
В секторе квазисуверенных выпусков мы рекомендуем инвесторам Россельхозбанк, который торгуется со спредом 80 б.п. к Сбербанку, в то время как до пика 13 октября спред между выпусками был минимальным. Аналогичная ситуация и со Сбербанком, который торгуется со спредом 130 б.п. к кривой доходности российских суверенных облигаций, хотя исторический спред составляет 120 б.п.
Украина
Текущий спрэд Укрэксимбанка и суверенных выпусков Украины превышает среднее историческое значение, и сейчас мы наблюдаем сужение спрэда. Мы рекомендуем для покупки Укрэксимбанк 15 и Укрэксимбанк 12.
Казахстан
В Казахстане спреды доходностей существенно не изменились, некоторые покупки отмечены в KazakhGold и Нурбанк 11. Последние новости относительно финального соглашения KazakhGold по обмену активами рынок более-менее учел в котировках. Большим потенциалом обладают, на наш взгляд, КазМунай и ККБ.
