" Мы по-прежнему считаем, что разница в кредитном качестве двух компаний достойна спреда не менее чем в 100 б. п. Однако на текущих уровнях бумаги Вымпелкома, на наш взгляд, оценены уже справедливо, в силу чего мы отзываем нашу рекомендацию.
Вместе с тем облигации Вымпелкома имеют существенный потенциал дальнейшего сужения спреда. Впрочем, все зависит от решения акционеров компании в отношении поглощения Weather Investments. В случае отказа от сделки рынок, скорее всего, станет выше оценивать кредитное качество Вымпелкома, поскольку исчезнут сразу все риски, связанные с потенциальным увеличением долговой нагрузки, снижением рейтингов и ростом объема рыночного долга компании.
В этом случае облигации Вымплекома, возможно, будут торговаться на одном уровне с бумагами МТС, что подразумевает устранение текущей премии в 50 б. п. у спреда Вымпелкома -18 к МТС-20. В целом, при отсутствии какой-либо угрозы кредитному качеству Вымпелкома в области слияний и поглощений мы не исключаем того, что компания может получить кредитный рейтинг инвестиционного уровня уже в ближайшие год–два".
