Следующий год обещает стать не менее интересным. Вместе с окончанием довольно длительного периода перехода к свободному рынку, сектор вновь возвращается в 2006-2008 гг., когда стоимость компаний определяли коэффициенты конвертации или ожидание оферты. Как минимум первая половина следующего года пройдет на фоне объединений и поглощений, которые будут способствовать сохранению спекулятивного интереса к акциям компаний сектора.
В первой половине 2011 г. должна завершиться консолидация государственных активов на базе энергетического холдинга ИнтерРАО, которая предоставит миноритариям возможность поучаствовать в конвертации акций генерирующих компаний в бумаги самого холдинга. В случае достижения договоренности с Норильским никелем ИнтерРАО может поглотить ОГК-3, миноритарии которой /в отличие от других генерирующих активов, консолидируемых энергохолдингом/ скорее всего, получат предложение от консолидатора обменять свои доли на акции самого ИнтерРАО. В 1-м квартале 2011 г. станут известны параметры объединения ОГК-2 и ОГК-6, которые планируется перевести на единую акцию. В дальнейшем часть полученных в оплату размещаемых акций активов может быть использована ИнтерРАО как инструмент обмена, что может создать новые возможности для миноритариев, как самого консолидатора, так и обмениваемого актива.
Мы провели пересмотр наших фундаментальных моделей генерирующих компаний. В частности, мы учли скорректированные ожидания по ценам на рынке электроэнергии и мощности, утвержденные инвестиционные обязательства, а также изменение прогнозного периода.
С фундаментальной точки зрения мы выделяем акции ОГК-5, ОГК-1 и ОГК-2 как бумаги с наибольшим потенциалом роста. Мы также обращаем внимание на бумаги ИнтерРАО: несмотря на относительно невысокий потенциал, акции компании могут подвергнуться существенной переоценке уже в среднесрочном периоде".
Банк Москвы – www.bm.ru
