"Мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" в отношении акций "Норильского никеля" (GMKN) с учетом повышения прогнозной цены акций через 12 месяцев на 30% с $23/GDR до $30/GDR. Новое значение прогнозной цены предполагает потенциал роста стоимости на 29% относительно текущих уровней.
Основным поводом для повышения прогнозной цены стал пересмотр нашего прогноза цен на сырьевые товары. Мы ожидаем, что "Норильский никель" продолжит генерировать значительный денежный поток, средняя доходность которого в 2011-2016 гг., по нашим оценкам, составит 12%. Эффективность менеджмента в вопросах продажи непрофильных активов и распределения денежных средств, а также окончание конфликта между акционерами могут поднять цену акций компании на 20-30%.
Повышение прогнозов цен и прибыли. Недавно наши аналитики по сырьевому рынку повысили среднесрочный прогноз цен на медь и палладий /на 2011-2013 гг./ на 6-13% и 33-36% соответственно. С учетом пересмотра мы повысили прогноз EBITDA "Норильского никеля" за 2011- 2013 гг. на 6-10%, а наша оценка стоимости компании, рассчитанная по методу ДДП, возросла на 30%.
Основное внимание в 2011 г. будет сосредоточено на распределении денежных средств и управлении непрофильными активами. На сегодняшний день на долю денежных средств, банковских депозитов, а также ценных бумаг, предназначенных на продажу, и казначейских акций приходится 20% стоимости "Норильского никеля". В 2011 г. это соотношение может превысить 30%. Восприятие компании инвесторами все в большей степени зависит от того, как и когда эти средства начнут отражаться на доходах акционеров. На наш взгляд, этот вопрос представляет собой один из главных факторов риска и одновременно одну из самых значительных возможностей с точки зрения роста стоимости компании на 2011 г.
Мы рассматриваем возможность переоценки компании рынком в качестве дополнительного фактора увеличения стоимости, в то время как рассчитанная нами прогнозная цена акций "Норильского никеля" базируется на позитивных перспективах рынков сырья. Переоценка компании рынком может дополнительно увеличить ее стоимость на величину до 30%", - Александр Пухаев, Игорь Лебединец и Вадим Астапович, аналитики ВТБ Капитал
