" В мае разразился кризис государственных долгов стран PIIGS /Португалия, Ирландия, Италия, Греция, Испания/, выразившийся в существенном падении цен на облигации этих стран и росте доходности по ним до многолетних максимумов. После такой встряски инвесторы потянулись в спасительные и максимально надежные государственные облигации США /Treasuries/ и Германии /Bunds/.
Динамика доходности по 10-летним госбондам стран PIIGS в сравнении с 10-летними Bunds Германии
Доходности Treasuries и Bunds, напротив, в этом году демонстрировали исторические минимумы по доходности - настолько высок был спрос на них. Но к завершению года ситуация стала меняться, и с октября-ноября мы наблюдаем коррекцию на рынке государственных облигаций, которая выражается в росте доходности по ним.
В начале 2010 года доходность 10-летних Treasuries составляла 3,8%, к началу октября она снизилась до годового минимума - 2,38%. Затем началась коррекция, доходность стала расти и на 232 декабря составила 3,34%. Доходность по 10-летним облигациям правительства Германии повторила примерно такую же динамику, сейчас она составляет 2,99%.
Доходность 10-летних Treasuries с начала 2010 года
Что касается облигаций развивающихся рынков, то спросом у инвесторов они начали пользоваться со второй половины 2010 года. Ценовой индекс Euro-Cbonds Emerging Markets /Euro-Cbonds EM/, состоящий из 50 государственных еврооблигаций стран с переходной экономикой /Россия, Бразилия, Мексика, Турция, Польша, ЮАР и другие/ начала расти с июня 2010 года, с отметки 100 пунктов до 110-111 пунктов в начале ноября. Затем коррекция затронула и этот сегмент облигаций, индекс Euro-Cbonds EM упал к настоящему моменту до 104 пунктов /средневзвешенная доходность по индексу составляет 5,32%/.
Динамика ценового индекса Euro-Cbonds EM
Коррекция на рынке облиагаций вызвана постепенным восстановлением мировой экономики, ростом инфляции и инфляционных рисков и приближающимся циклом повышений процентных ставок со стороны крупнейших центробанков. Думаю, что доходность на рынке государственных облигаций США будет плавно повышаться в течение всего 2011 года /не исключаю уровней 4-5% к концу 2011 года/, что будет корректировать ставки доходности по остальным долговым инструментам".
