Интер РАО ЕЭС (IRAO) – в настоящее время наиболее агрессивный участник рынка слияний/поглощений в секторе – обнародовало цену доразмещения своих акций и оценку компаний, задействованных в обмене активами. В частности, Интер РАО планирует разместить 13,8 трлн акций допэмисии, которые затем будут обменены на ряд активов, находящихся сейчас под контролем ФСК, РусГидро, государства и частных инвесторов. Цена размещения составит 0,0535 руб. /0,00175 долл./ за акцию, что предполагает 9-процентную премию к текущей рыночной цене.
Однако оценка активов, которые будут приобретены Интер РАО, в целом практически соответствует текущей рыночной оценке.
Мы скорректировали нашу ДДП-модель компании с учетом объявленной цены доразмещения – она оказалась на 10% ниже наших ожиданий, – а также утвержденных оценок активов, которые будут задействованы в обмене. В результате прогнозная цена акций Интер РАО снизилась на 14% до 0,0017 долл./акция.
Принимая во внимание, что новая прогнозная цена предполагает лишь 7-процентный потенциал роста с текущего рыночного уровня, мы понижаем рекомендацию на акции Интер РАО с ПОКУПАТЬ до ДЕРЖАТЬ.
