В докризисном январе 2008 года Трансконтейнер провел частное размещение, в ходе которого было продано 15% акций компании. За этот пакет удалось выручить 7,8 млрд рублей, то есть вся компания была оценена в 52 млрд рублей, что по тому курсу составляло $2,1 млрд. Получается, что сейчас рынок оценивает Трансконтейнер на 45% ниже, чем до кризиса. Обоснована ли такая оценка?
Активы компании по состоянию на 30 июня 2010 года составили 32,2 млрд рублей (более $1,07 млрд). Собственный капитал - 18,6 млрд рублей ($0,62 млрд). Долговая нагрузка компании (долгосрочный долг и финансовые обязательства по лизингу) составили 7,3 млрд рублей ($0,24 млрд). Чистая прибыль за 2009 год - 590 млн рублей ($0,19 млрд), за 6 месяцев 2010 года - 197 млн рублей ($0,07 млрд), согласно МСФО. Очевидно, что генерируемая прибыль позволяет обслуживать долг.
Стоимость активов и собственного капитала, с учетом долговой нагрузки, составляет $1,45 млрд, что на 26% превышает рыночную капитализацию.
В ходе IPO 12,5% Трансконейнера приобрела транспортная группа FESCO, подконтрольная Сергею Генералову. Очевидно, что для этой компании такую инвестицию можно рассматривать в качестве стратегической. Особенно в свете продажи группой доли в Национальной контейнерной компании, после которой по моей оценке суммарная пропускная способность портовых перевалочных мощностей группы ФЕСКО снизилась на треть. 5,2% приобрела УК Трансфингрупп, управляющая активами одного из крупнейших негосударственных пенсионных фондов страны - НПФ "Благосостояние", клиентами которого являются около 2 млн россиян, в том числе сотрудники ОАО "РЖД". 8,75% купил ВТБ Капитал. Очевидно, что акции, приобретенные в пенсионный фонд и приобретенные ВТБ Капиталом - это портфельная инвестиция. Я думаю, эти инвестиции связаны с хорошими перспективами данных бумаг в средне- и долгосрочном периоде.
Цена размещения Трансконтейнера на IPO составила $80 за акцию при планируемом диапазоне размещения от $79 до $99 долларов за акцию. По моей оценке, потенциал роста к верхней границе - $99 за акцию (или примерно 3030 рублей по текущему курсу ЦБ и +3,6% к текущим котировкам на ММВБ) - будет реализован в ближайшие 3-6 месяцев.
