" В прошлом году банки РФ активно наращивали объемы своих портфелей ценных бумаг. Этот предъявленный спрос, в свою очередь, способствовал подъему котировок на фондовом рынке, который в свою очередь позитивно влиял на финансовые результаты банков. В итоге за 11 месяцев прошлого года вложения банков РФ в долговые обязательства в среднем выросли более чем на треть, а вложения в долевые ценные бумаги - более чем на 70%.
При этом чистая прибыль крупнейших банков, таких, как Сбербанк (SBER) и ВТБ (VTBR) поднялась до рекордных отметок, чему также поспособствовало оживление кредитования и роспуск резервов. В этих условиях индекс акций финансового сектора выглядел лучше рынка и поднялся до рекордных докризисных отметок 2007 года.
График индекса финансового сектора MICEXFNL
Для выяснения текущей сравнительной инвестиционной привлекательности ведущих российских банков с их аналогами из других стран мира мы провели их анализ по ряду сопоставимых показателей. В качестве критериев номинаций в которых составлялись списки "на награждение" мы использовали следующие показатели: "Потенциал роста котировок акций", "Ожидаемая прибыльность" и "Стоимость капитала".
Список по показателю "Потенциал роста котировок акций" мы отсортировали по убыванию величины недооценки нынешней стоимости акций финансовой организации от текущего рыночного консенсус-прогноза "целевой цены" на ближайшие 12 месяцев. Первые места в этой номинации заняли акции банков, которые исходя из текущих оценок инвестбанков, в среднем недооценены на 20-30%. Одним из них стал Сбербанк, акции которого, согласно текущему консенсус-прогнозу, недооценены на 22%.
В номинации "Ожидаемая прибыльность" мы упорядочили финансовые организации по прогнозному годовому показателю P/E, причем более высокие места занимали банки с меньшим ожидаемым P/E. А в номинации "Стоимость капитала" мы оценили компании по фундаментальному показателю P/B, причем более высокие места занимали банки с меньшим показателем P/B.
Итоговый результат /рэнкинг/ получился простым суммированием номеров мест /рангов/, занятых банками в этих списках. В первой пятерке оказались акции американских и европейских банков со средней недооценкой их акций в 18%, показателем P/E на уровне 7,5 и показателем P/B на уровне 0,8. Лучшим из российских банков оказался Сбербанк, акции которого, на наш взгляд, являются в отечественном финансовом секторе наиболее привлекательными для долгосрочных вложений.
В текущем году мы не ожидаем существенного роста прибыли крупнейших российских банков. Отказ мировых мировых Центробанков от "мягкой" монетарной политики и вероятный рост процентных ставок на денежном и долговом рынках в контексте поднимающей голову глобальной инфляции, как мы думаем, окажет негативное влияние на прибыли банковского сектора. При этом главным фактором влияния на финансовые показатели отечественных банков останется их политика в отношении роспуска накопленных резервов. Год также будет отмечен активностью в области слияний и поглощений. Сбербанк и ВТБ готовятся миллиарды долларов на приобретение других кредитных учреждений или инвестбанков. Существенным риском для финансового сектора в этом году, на наш взгляд, станет европейский долговой кризис, но, это уже частично заложено в фундаментальных показателях акций европейских банков", - Олег Шагов, заместитель начальника отдела анализа макроэкономики и конъюнктуры финансовых рынков "Промсвязьбанк"
