"Рост цен на нефть свыше крайне важного психологического рубежа в $100 за баррель по сорту Brent в результате продолжающихся массовых волнений в Египте позволил российскому рынку акций завершить прошедшую пятидневку в солидном плюсе. Однако если основные долларовые индексы /РТС, MSCI Russia/ благодаря укреплению рубля до максимальных с апреля 2010 г. уровней легко достигли новых посткризисных высот, то рублевый индекс ММВБ на прошлой неделе так и не сумел преодолеть локальные максимумы середины января. Опубликованные в пятницу январские данные с американского рынка труда оказались довольно неожиданными и противоречивыми, т.к. существенно меньший по сравнению с ожиданиями прирост числа рабочих мест в экономике /36 тыс. против 146 тыс./ оказался компенсирован снижением уровня безработицы сразу на 0.4 п.п. Но ни неоднозначные макроэкономические данные, ни ослабление напряженности в Египте и связанное с этим падение нефтяных фьючерсов, ни фактор конца недели так и не смогли сломить упорство "быков" на отечественных торговых площадках.
Однако если из Поднебесной и будут сюрпризы, то появятся они ближе к концу недели, так что в ближайшие дни у инвесторов будет хороший шанс в более спокойной обстановке оценить адекватность достигнутых ценовых уровней. Пока что игроки на фондовых рынках, причем не столько на российском, сколько на американском, продолжают с удивительным упорством игнорировать все негативные новости. Очевидно, что подобный "иммунитет" не бывает вечным, однако вряд ли кто-то возьмется сказать наверняка, когда и почему он исчезнет. Плюс очень уверенный и бескомпромиссный растущий тренд породил сильную ценовую инерцию, которая заставляет инвесторов вновь восстанавливать "лонги" и пока что быстро прекращает все попытки игры на понижение. Так что не исключено, что текущая неделя на отечественном рынке акций может принести новые высоты, особенно если нерезиденты продолжат и далее перекладываться из общих фондов развивающихся рынков в фонды российских компаний.
Тем не менее, мы полагаем, что потенциал роста российского рынка от текущих уровней в перспективе ближайших месяцев не настолько велик, чтобы бросаться входить в рынок на текущих уровнях. Более того, некоторые индикаторы, в частности, стабильный отток капитала из фондов большинства других развивающихся рынков, в частности, других стран BRIC и последовавшие за распродажей на рынке USTs продажи в рисковых долговых инструментах, на наш взгляд, говорят о том, что в глобальном плане уже в ближайшее время отношение инвесторов к риску может измениться в худшую сторону. Мы не беремся гадать на счет того, что именно станет триггером завершения текущей волны роста на рынках рисковых активов – Европа, Китай, Ближний Восток или что-либо еще. Однако мы полагаем, что в перспективе ближайших 4-6 недель мы увидим многие рынки существенно ниже их текущих уровней. При этом нам слабо верится в то, что на этот раз decoupling российского рынка окажется возможен. А раз так, то более разумным нам сейчас представляется закрывать оставшиеся длинные позиции в ликвидных российских бумагах, либо хеджировать их продажей фьючерса на индекс РТС, нежели продолжать следовать принципу "trend is your friend".
