" Сумма сделки без учета долга Виктории /5.1 млрд руб/ составила около RUB20 млрд. По нашему мнению, сделка открывает принципиально новые перспективы для Дикси как в плане развития бизнеса, так и в отношении роста капитализации:
После сделки Дикси войдет в ТОП-5 продуктовых ритейлеров в России, пропустив вперед лишь Магнит, X5, Auchan и Metro. Компания сможет нарастить выручку на 50% /до RUB100 млрд/ и торговую площадь /до 350 тыс кв.м./, а также увеличить долю рынка на 0.5 п.п. до 1.4%. Дикси усилит позиции на ключевых для компании рынках – в Центральном и Северо-Западном федеральных округах, а также получит доступ в новые регионы – Калининградскую и Тульскую области. За счет развитой логистической инфраструктуры, Дикси оценивает потенциал снижения операционных расходов объединенной компании в размере 1.5% от выручки. Сделка по покупке Виктории приведет к росту внутренней стоимости Дикси. В рамках сделки ГК Виктория была оценена по EV/Sales’10 на уровне 0.63, в то время как акции Дикси торгуются по мультипликаторам EV/Sales’10 на уровне 0.73x.
В настоящий момент акции Дикси торгуются с дисконтом в 35% по мультипликатору EV/EBITDA’11 к бумагам лидера рынка – Магнита и дисконтом в 26% к акциям сопоставимой по размерам сети О’Кей. Мы считаем, что в результате роста бизнеса Дикси дисконт по EBITDA будет сокращаться, что приведет к опережающему росту бумаг компании по сравнению с российскими аналогами".
