"Когда рынок нуждается в "добром слове", на помощь приходят такие "средства поднятия духа" как речи видных экономистов, инвесторов или даже политиков /вслед за позавчерашним "заздравием", прозвучавшим из уст легендарного инвестора Уоррена Баффета, прекрасным мелодичным фоном для ещё одного дня роста американских акций стали заверения главы ФРБ Сейнт-Льюиса Джеймса Булларда о том, что ему виден свет в конце тоннеля, и что даже высокие цены на нефть не помешают энергичному восстановлению ВВП США /таким образом, постепенно готовится почва под логическое завершение длительного периода супер-мягкой монетарной политики Совединенных Штатов/!
Наконец, пышное ежегодное вручение премии киноакадемии Оскар, проходившее в эти дни в Лос-Анджелесе, отметает все остатки сомнений в хэппи-энде, и рынку не остаётся ничего другого, кроме как продолжать свою гордую поступь к новым вершинам.
Между тем, находящиеся в тени медийных прожекторов Интернет-блоги глобальных управляющих активами пестрят всё возрастающим присутствием скептиков, отваживающихся усомниться в обоснованности столь устойчивого многомесячного "бычьего" тренда на фоне столь противоречивых макроэкономических сигналов. Каждая новая подобная история сопровождается несколькими страницами комментариев "собратьев по оружию", добавляющими на удивление чёткой аргументации, обосновывающей и дополняющей картину надувающегося фондового пузыря.
Как зрителей нас по-прежнему завораживает лидерство и мощь крупнейшей экономики мира, но как прагматичных инвесторов нас весьма заботят многие цифры статданных, выходящих в последнее время, которые, как назло, прекрасно дополняют друг друга и складываются в достаточно устрашающий пазл.
На сей раз мимо нашего внимания не прошли вчерашние данные о значительном сокращении личных расходов американцев, которое оказалось ещё более чётко очерченным на фоне роста их доходов выше прогнозов /+1.0% в январе по последнему показателю/. В первый месяц этого года рост расходов потребителей в США снизился до мизерных +0.2% по сравнению с +0.7% в декабре. Безусловно, необходимо учитывать эффект предрождественских распродаж, однако даже в этом случае провал выглядит весьма существенным, чтобы привлечь к себе пристальное внимание, ведь в структуре ВВП США, как известно, около 70% составляет именно частное потребление!
В чём причина столь явного несоответствия? По-видимому, речь идёт о факторе завершения всех правительственных программ, направленных на помощь не справляющимся с долговой нагрузкой ипотечным заёмщикам. В середине прошлого года Банковский комитет при Сенате США благословил программу национальной реструктуризации ипотечных кредитов с тем, чтобы снизить уровень изъятия домов банками за неуплату. Программа эта стартовала весьма бодро, но ближе к концу года банки поняли, что никаких особенных преимуществ или хотя бы привилегий со стороны "федералов" они в этой связи не дождутся.
Прейдя к такому выводу, количество изъятий банками ипотечных закладных в четвёртом квартале неожиданно для всех отскочило вверх, и в настоящее время продолжает свой рост, что можно увидеть на графике ипотечных индексов MBA /Mortgage Bankers Association/. Следующим раундом противостояния стали повальные судебные иски против банков о различных злоупотреблениях в процессе выдачи кредитов и конфискации домов – в частности, о высоких сопутствующих "поборах", не прописанных в оригинальных кредитных договорах. Словом, налицо картина продолжительного перетягивания одеяла между ипотечными банками и их бедствующими заёмщиками, которая, очевидно, отнюдь не способствует росту потребительских расходов, а скорее наоборот – словно призывает быть особенно бережливыми и в ещё больше мере аккумулировать сбережения.
Хотя прочие статданные /в частности, традиционно сильные региональные индексы деловой активности - например, индекс PMI чикагского региона/ оказались гораздо более оптимистичными, и, вкупе с пышными речами видных людей, о которых мы говорили выше, смогли оказать решающее воздействие на позитивные настроения инвесторов, мы продолжаем уделять повышенное внимание именно т.н. "опережающим индикаторам". В этом смысле расходы домохозяйств должны восприниматься не менее серьёзно, чем данные о рынке труда. Вчера по итогам дня Dow подрос на 0.79% до 12,226, Nasdaq продвинулся на менее значительные 0.04% до 2,782, а S&P 500 прибавил более внушительные 0.56% до 1,327.
Этим утром картину "замедления оборотов" дополнил Китай, где официальный индекс менеджеров по закупкам PMI опустился с 52.9 в январе до 52.2 в феврале. Хотя считается, что все значения этого индекса выше уровня 50 благоприятны для экономики, основания для беспокойства, безусловно, присутствуют".
