"Мы живем в тревожном мире абсурда. Рыночные мотивы в нем уже почти не действуют – только объемы ликвидности, выбрасываемые на рынок ФРС /и практически только ФРС/ имеют подлинное, весомое, решающее значение. Однако примечательно, что в этом мире такие основополагающие явления, как законы логики и, например, законы гравитации все равно существуют и рано или поздно сказываются на тех невероятных, алогичных конструкциях, которые сооружаются из баланса ФРС. Если американские корпорации извлекают свои растущие прибыли из высочайшей, аномальной безработицы /например, большая часть с таким трудом создаваемых рабочих мест, как мы писали ранее, имеет временный или низкооплачиваемый характер, а охват американских наемных работников членством в профсоюзах является сейчас наименьшим за десятки лет, причем очень высокая производительность труда в американских компаниях в таких условиях не может не говорить ни о чем ином, как о безудержном росте эксплуатации/, то логичный ответ на это может для начала обнаружиться… на Ближнем Востоке.
Ничего не исчезает в ничто: сегодня глобализация показывает участникам процесса свою оборотную сторону, при которой в национальном – но не в социальном – смысле в итоге не оказывается выигрывавших. США – тоже многое проиграли, а Китай, вероятно, проиграет завтра – слишком многое в нем напоминает сегодня Японию накануне "потерянного десятилетия", вроде доли строительства в 35% ВВП, и эти признаки нарастают, несмотря на усилия китайских властей. Если вы думали, что такая абстракция, как безобразно растущее социальное /и социально-географическое/ материальное расслоение, не скажется на цене ваших акций, как учили флагманы глобализации и о чем вообще не думали в РФ восторженные неофиты инвестбизнеса, то вот: нынешняя нефть за 120 долл., и то, что за этим еще непременно последует, есть в самой значительной степени следствие как раз настолько глубоких фундаментальных факторов. Полагаем, что хотя бы о значимости самочувствия американского потребителя для мировой экономики и рынков говорить уже не стоит, это и так всем известно?
Почему г-н Бернанке, по сути, повторяя для приличия самый общий тезис о продолжающемся и крепнущем восстановлении /простите, уже росте/ американской экономики ни слова не говорит о свертывании QE2? Потому, что он отлично все видит. И его по-настоящему тревожит состояние рынка труда, потому что это – отражение более глубоких неприятных фундаментальных обстоятельств.
Выходят невероятно оптимистичные, рекордные индексы ISM /см. выше/, Philly Fed, PMI, рост в США вновь robust и decent, скачет наверх /локально/ доверие потребителей и т.п. Но, как верно заметили Capital Economics, увы, все это уже было – в 1-ой половине 2010 г., а затем экономика снова начала тормозить, пока не родилось QE2. Посмотрите на график слева /синим – Baltic Dry, черным –индекс Reuters All-Commodities, бывший CRB, коричневым – цена стали; вертикальная линия – старт QE2/.
Данный график вполне можно признать символом сложившейся ситуации иррационального мира, а проще говоря – инфляции активов.
Растущий риск сегодня наиболее концентрированным образом олицетворяется галопом нефтяных цен, который был спровоцирован и подстегнут событиями на Ближнем Востоке /в качестве следствия такового – и расширение коридора ЦБ РФ/, не удивляемся, соответственно, и снижению доходностей US Trys, в частности, 10-летки – вновь до 3.4%. При этом в Европе наблюдается рост доходности Bunds на ближнем конце в условиях роста инфляции и известной "академичности" позиции ЕЦБ, а также из-за общего некоторого ухудшения ликвидности. Это толкает спрэд США/зона евро в область очень низких значений – уже минус 85 б.п., и доллар вновь слабеет.
Между прочим, не забудем, что Ирландия де факто проголосовала против схемы ее вытаскивания из долгового кризиса методами ЕС + МВФ, и это – похоже, еще один случай зубов дракона, посеянных на довольно скорое будущее".
