" Утечка радиации либо была, либо – наоборот, её не было. Сообщения CNN о признаках лучевой болезни части японских спасателей, работавших в выходные на завалах разрушенного первого энергоблока атомной станции Фукусима, однозначно свидетельствуют о том, что утечка радиоактивного топлива всё-таки в том или ином виде имела место. Если крупнейшую атомную станцию в Восточном полушарии всё-таки законсервируют, Япония неминуемо вынуждена будет в несколько раз увеличить импорт всех видов энергоносителей – от каменного угля до природного газа. В этой ситуации призывы "сырьевых медведей" обуздать "спекулятивный" рост цен на топливо просто утонут в толпе раздражённых бесполезными речами о "сахаре, от которого во рту слаще не стало" нефтетрейдеров, отталкивающих друг друга в попытках первыми зафиксировать как можно больше "ближних" контрактов на поставки "всего, что горит".
В этой связи в среднесрочной перспективе носить гордую кличку "сырьевого быка" становится не просто "модно", но по сути безальтернативно. Как мы указывали в пятницу, для определения дальнейшего сценария споткнувшегося ралли на фондовых рынках необходимо было с той же тщательностью, с которой сейсмологи мира сейчас отслеживают ритмику подземных толчков у берегов Японии, мониторить активность инвесторов в т.н. "безопасной гавани" - казначейских облигациях США. Для полноценного "исхода в качество" страхи за глобальную экономику должны были действительно критически возрасти, иначе симуляцией испуга нельзя было бы объяснить добровольный уход портфельных менеджеров в область отрицательных эффективных прибыльностей на инвестиции /общеизвестно, что текущая доходность американских Трежерис уже перестала перекрывать среднемировой уровень инфляции/.
Тем не менее, пока что все факты свидетельствуют в пользу "ухода от рисков" ценой потерь: в конце прошлой недели очередной аукцион по размещению 30-летних казначейских облигаций вызвал самый значительный спрос с 2000 года, а доходность по 10-летним нотам упала до месячного минимума. Подобные вещи имеют первостепенное значение в определении "градуса" инвестиционных настроений на рынках – похоже, он вновь погружается ниже точки замерзания. В противном случае, невозможно было бы объяснить энергичную покупку специфических инвестиционных инструментов на откровенно непривлекательных условиях, осознавая, что их доходность неминуемо вырастет через какой-то один календарный квартал /поскольку шансы на QE3 невелики/!
Между тем, текущий сценарий указывает на риски возникновения своего рода "отвязки" /decoupling/ картины на рынках ценных бумаг и на рынках сырьевых, которые в нормальной ситуации являются логически комплементарными. Одновременный рост котировок "безопасных" облигаций и цен на энергоносители неминуемо вызовет "конфликт интересов" этих двух антагонистических классов активов. Если повышение привлекательности первых носит субъективный характер, то рост цен на нефть является прямым следствием реального дисбаланса спроса и предложения, который ещё больше усугубляется в связи с японской трагедией. Неминуемое их столкновение с последующей "аннигиляцией" по-прежнему указывает на высокие шансы возобновления ралли в золоте и других драгметаллах.
Пока же вышеописываемый сценарий выглядит несколько отдалённым. По итогам пятницы доходность 10-летних казначейских нот упала до 3.33%, хотя фондовые индексы в США /в очередной раз в их уникальной патологической отвязке от всего остального мира/ закончили неделю с небольшим повышением. Dow подрос на 0.50% до 12,044, Nasdaq повысился на 0.54% до 2,716, а S&P 500 прибавил 0.71% до 1,304".
