"
При этом макроэкономическая статистика за февраль была умеренно-позитивной, но и это ничто иное, как восстановление после плохого января.
Мы считаем, что инфляция в марте /месяц к месяцу/ может оказаться рекордно-низкой для данного времени года, составив 0.5%-0.6%. Судя по недельным данным Росстата рост цен по большинству продовольственных товаров продолжает замедляться. Основной вклад в снижение инфляции вносит плодоовощная продукция, однако также наблюдается заметное уменьшение темпов роста цен на хлеб, молочную продукцию, подсолнечное масло, а стоимость сахара даже начала падать. Необходимо отметить, что за последний месяц заметно снизились мировые цены по большинству сельхозтоваров, то же самое происходит на внутреннем рынке пшеницы под давлением госинтервенций. В ближайшем будущем это также должно положительно сказаться на динамике потребительских цен.
Если в январе почти все макроэкономические индикаторы, за исключением промпроизводства, показали негативную динамику, то в прошлом месяце, наоборот, объемы производства немного упали /с исключением сезонности/, в то время как в других сферах /реальные з/п, розничные продажи, инвестиции/ наблюдалось восстановление.
Поэтому в статистике по февралю нет ничего удивительного: рост после падения, который возвращает ситуацию в исходную точку конца 2010 года. В то же время, если проанализировать более длительную перспективу, то становится ясно, что в потребительском сегменте продолжается стагнация, а динамика инвестиций очень нестабильна и, судя по всему, почти целиком зависит от госсектора. Единственная действительно позитивная новость в февральской макростатистике - это неожиданно резкий рост занятости /с исключением сезонности/.
Таким образом, проблема инфляции постепенно перестает быть такой острой, как несколько месяцев назад. При этом вырисовываются перспективы дальнейшего замедления роста цен в ближайшие месяцы. Одновременно с этим развитие экономики продолжает оставаться неустойчивым. В такой ситуации Центральному банку будет очень трудно обосновать агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики. Поэтому, учитывая что в прошлом месяце повышение ставки уже было, на завтрашнем заседании ЦБ, по нашему мнению, сделает паузу".
